ів. До них відносяться період, протягом якого зберігається інвестиційна можливість, невизначеність майбутніх надходжень, поточна вартість майбутнього надходження і витрачання грошових коштів і вартість, що втрачається під час терміну дії інвестиційної можливості.
Застосування методики реальних опціонів до оцінки інвестиційних проектів доцільно, коли виконуються наступні умови:
В· результат проекту схильний високого ступеня невизначеності;
В· менеджмент компанії здатний приймати гнучкі управлінські рішення при появі нових даних за проектом;
В· фінансовий результат проекту багато в чому залежить від прийнятих менеджерами рішень. При оцінці проекту за методом дисконтованих грошових потоків значення NPV негативно або трохи більше нуля.
В· цецелесообразно використовувати метод реальних опціонів щодо проектів з високим чистим дисконтованим доходом і високим ступенем вірогідності. Але на практиці такими характеристиками володіють небагато довгострокові інвестиційні проекти.
В· Метод реальних опціонів найбільш затребуваний в наукомістких, високотехнологічних, ресурсовидобувних галузях, а також у галузях з високими витратами на маркетинг і просування нових продуктів.
Види реальних опціонів
У Залежно від того, за яких умов опціон набуває цінність для компанії, виділяють такі основні види реальних опціонів.
В· Опціон на вибір часу прийняття рішення про здійснення капітальних інвестицій. Наприклад, паперова фабрика своєму розпорядженні устаткування по випуску самокопіюючої папери, але зараз її виробництво нерентабельно. Проте в майбутньому очікується сплеск попиту на дану продукцію. Приймаючи рішення законсервувати обладнання, для того щоб мати можливість запустити виробництво через деякий час, інвестор набуває реальний опціон.
У нього з'являється право, але не обов'язок вибрати час для додаткових інвестицій та розконсервації обладнання, щоб налагодити випуск самокопіюючої папери.
В· Опціон зростання - додаткові можливості, які можуть з'явитися після того як зроблені початкові інвестиції. Фармацевтична компанія розглядає можливість створення додаткового підрозділу з розробці нових ліків. У поточному періоді це не принесе компанії нічого, крім витрат. Інвестуючи кошти на проведення науково-дослідних робіт, компанія набуває опціон зростання. Цілком ймовірно, що надалі цей підрозділ створить нові види ефективних препаратів і збільшить прибуток компанії (збереже прибуток, якщо конкуренти також розроблять препарати нового покоління).
В· Опціон зміни масштабу - збільшення або скорочення масштабів виробництва протягом життєвого циклу проекту. Такий опціон може мати цінність в галузях, схильних циклічність розвитку, при якому спад виробництва чергується з його різким зростанням. Прикладом можуть служити виноробні заводи, яким є сенс заморожувати незатребувані потужності в неврожайний р...
