и з іноземцями, тими ж ГКО-ОФЗ. У результаті Мінфін решіт дві проблеми одночасно. Структура замороженого боргу така, що третина належать Ощадбанку і ЦБ, третина - російським компаніям і банкам, і ще третина - західним інвесторам. При цьому загальний обсяг форвардних контрактів між російськими і іноземними банками приблизно дорівнює обсягу вкладень в ГКО-ОФЗ і іноземців та російських банків. Таким чином, перевести ГКО-ОФЗ у валютні зобов'язання Мінфін може на суму 23-24 $ млрд. Інфляційний ефект даної програми - збільшення попиту на долари і на товари в Росії - від цієї схеми реструктуризації буде мінімальним.
Крім того, уряд вирішив, що Пенсійний фонд Росії може приймати платежі в державних облігаціях. А щоб у нього з'явилися "живі" гроші, ЦБ буде кредитувати його під заставу цих облігацій. Таким чином, уряд може зменшити сумарний інфляційний сплеск, який можливий у разі емісії рублів для розрахунків за всіма внутрішніми боргами - пенсій, заробітної плати і соціальним програмам.
З емісією. Більш реалістичний сценарій припускає керовану емісію і стабілізацію курсу до кінці року. (18-20руб/$). Реалістичний він тому, що без більш-менш широкої емісії не обійтися. p> Гроші потрібні на відновлення банківської системи. ЦБ пропонує кредитувати системоутворюючі банки і тільки в крайньому випадку націоналізувати їх. Існує ідея формування банків - партнерів ЦБ. Банківського пулу для підтримки валютного ринку недостатньо, і влади пропонують створити фактично нову систему уповноважених банків, але вже на уряду, ЦБ. Ці банки будуть проводити платежі платників податків і отримувати кредити ЦБ.
Але при даному ході подій можливий розвиток вкрай небажаного варіанту, згідно з яким ЦБ починає масштабну емісію - кредитує не тільки банки, виплати пенсій, соціальних допомог, а й інші поточні витрати бюджету. Це шлях до провалу політики, яку намагаються проводити фінансові влади, так як надлишкова пропозиція рублів в економіці викличе не тільки зростання цін, але і стрибок курсу долара на чорному ринку. Згідно нього до кінця 98г. інфляція складе 400-500%, і курс рубля буде остаточно підірваний.
Емісія так само відріже можливість отримання кредитів світових організацій.
Підсумком цього сценарію може стати падіння сукупних валютних резервів уряду, яке потягне невиконання зобов'язань за виконанню зобов'язань за доларовим боргу. Після оголошення про відмову від зобов'язань іноземні кредитори можуть разом пред'явити Росії претензії, що паралізує експортні галузі і, відповідно, приплив валюти в Росію. За аналогічним сценарієм розвивалися події у попередньому десятилітті в латиноамериканських країнах. І ці країни не могла оговтатися від кризи ще майже десять років.
З кредитами. Уряд розраховує на те, що з фінансування найбільш глобальних його завдань - від реструктуризації банківської системи до утримання курсу рубля в прийнятних межах, допоможе Міжнародний валютний фонд, Світовий ...
