18304,73
2613621,2
1 кв. другий рік
28613,81
1926990,5
24696,59
3886511,7
2 кв. другий рік
28256,98
1965799,1
24420,34
3963691,8
3 кв. другий рік
27977,51
2005286,6
24322,92
4042205,2
4 кв. другий рік
27980,81
2045262,2
24328,29
4122157,9
1 кв. третій рік
27486,21
191683,38
24072,47
4350393,9
2 кв. третій рік
27315,46
191538,63
23957,06
4350301,9
3 кв. третій год.
27169,79
191392,96
23864,86
4350209,7
4 кв. третій рік
27025,04
191222,21
23772,86
4350094,3
Фактичний обсяг продажів результатів інноваційної діяльності вище мінімального, отже, постійні та змінні витрати покриваються з першого кварталу реалізації інноваційної продукції.
Однією з характеристик джерел інвестування інноваційної діяльності РМК є поточна вартість. Процес розрахунку поточної вартості джерел інвестування РМК називається також дисконтированием і визначається за формулою:
(31)
Інший характеристикою джерел інвестування може виступати дюрація (D), яка визначає чутливість інвестицій до зміни процентної ставки [326]. Розрахунок дюрації здійснюється за формулою:
(32)
Як випливає з цієї формули, дюрація являє собою оцінку середньої терміновості складових джерел інвестування з урахуванням дисконтування їх вартості. Крім того, дюрація залежить не тільки від структури джерел, а й від поточної процентної ставки. Чим вища ставка, тим менше вартість дальніх виплат за порівнянні з короткими і тим менше дюрація, і навпаки, чим менше ставка, тим більше дюрація.
Для оцінки чутливості вартості інвестицій до процентної ставки використовується, так звана, модифікована дюрація (MD), що розраховується за формулою:
(33)
При дослідженні чутливості джерел інвестицій до процентної ставки тільки за допомогою дюрації залежність між процентною ставкою і вартістю інвестицій вважається лінійною. Це допустимо тільки в якості приблизної оцінки.
Ступінь відхилення формули вартості інвестицій від лінійної характеризує опуклість фінансового потоку (C), яка визначається за формулою:
(34)
Однією з важливих завдань при оцінці процентного ризику, а також при вирішенні більш складних завдань, що припускають відображення залежності вартості інвестицій від процентної ставки, є оцінка її чутливості до зміни процентної ставки.
Як правило, в якості характеристики чутливості до відсоткової ставки є зміна вартості інвестицій, при зміні процентної ставки на 1 базисний пункт (PVBP) - 1%.
Точний результат може бути отриманий при використанні модифікованої дюрації і опуклості потоку платежів.
(35)
При розрахунку PV ставка виражена у вигляді дійсного числа (тобто 100% дорівнює 1) і для отримання зміни вартості потоку платежів при зміні ставки на один відсоток слід у формули підставити значення зміни ставки 0,01.
Проведені розрахунки показали: у зв'язку з тим, що інвестиції здійснюються у перший рік інноваційної діяльності, то вартість інвестицій практично не залежить від зміни процентної ставки (табл. 8).
Таблиця 8. Оцінка поточна ринкова вартість інвестицій на основі дюрації
Найменування показника
Од. змін.
Значення
Поточна вартість інвестицій
Тис. руб.
27950,32
Дюрація ін...
