341273622129003943074418Прібиль до налогообложенія14634011551205164427717429341847510Налог на прібиль292680310241328855348587369502Чістая прібиль11707211240964131542213943471478008
Таблиця 2.22. Прогноз грошового потоку
Грошовий поток20142015201620172018Чістая прибыль11707211240964131542213943471478008Амортизация326606346202366975388993412333Прирост власного оборотного капітала3256134515365863878141107Капітальние вложенія11713991241683131618413951551478864Прірост (зменшення) довгострокової задолженності00000Ітого грошовий поток293367310969329627349405370369
Визначення ставки дисконтування
Ставка дисконту стосовно оцінки бізнесу визначається як ставка доходу, яку вимагає інвестор при покупці майбутніх грошових потоків з урахуванням ризику їх можливого неотримання. Дана ставка визначається як сума безризикової ставки відсотка і надбавок за ризик.
Безризикова ставка доходу в даному звіті прийнята на основі прибутковості ОФЗ з терміном до погашення 30 років у розмірі 8,7% станом на 30 грудня 2013 р ..
Розрахунок премій за окремі несистематичні ризики
Розмір підприємства. Фактор ризику, пов'язаний з розміром підприємства полягає в тому, що відносно невеликі фірми мають більш нестійку динаміку розвитку, ніж їхні великі галузеві конкуренти. Вкладаючи кошти в невелику або середню компанію, інвестор повинен врахувати той розрив у процентних ставках, який виникне в разі спроби його фірми залучити додаткові кошти, в порівнянні з великим промисловим підприємством. Ризик інвестування у великі за розміром компанії менше, ніж у середні і дрібні. По чинниках: розмір чистих активів, обсяг виручки підприємство можна віднести до дрібної компанії. Враховуючи вище наведені факти, оцінювач вважав доцільним прийняти величину премій за ризик розміру підприємства в розмірі 5%.
Фінансова структура. Формалізація аналізу фінансової структури підприємства увазі зіставлення різних коефіцієнтів, розрахованих по підприємству, з нормативними значеннями. Отримані значення коефіцієнтів по підприємству зіставляються з історично склалися для даної галузі нормальними значеннями цих коефіцієнтів (назвемо їх нормативними). ??
Розрахунок премії за ризик за фактором фінансової структури наведено в таблиці нижче.
Таблиця 2.23. Розрахунок премії за ризик за фактором фінансової структури
НаіменованіеКоеффіціент поточної ліквідності (покриття балансу) Співвідношення власних і позикових коштів у пасиві балансаСоотношеніе власного оборотного капіталу і виручкіРентабельность продукцііРекомендуемие показники gt; 2 gt; 110% 10-20% Значення для оцінюваної компаніі1,16482,239,38% 18,28% Максимальна премія за ріск5% 5% 5% 5% Премія за ріск5,0% 0,0% 0,0% 0,0% Середнє значеніе1,25%
Аналіз показників дозволив визначити ризик за фактором фінансової структури в 1,25%.
Виробнича і територіальна диверсифікація. Виробнича диверсифікація полягає у виробництві товарів та наданні послуг, що відносяться до різних галузях і підгалузей. Переваги від виробничої диверсифікації ще більше посилюються при вдалій територіальної диверсифікації, тобто коли продукцію та послуги реалізуються на різних з географічної точки зору ринках. Підприємство можна вважати диверсифікованим, якщо доходи від різних галузей діяльності співставні за величиною. Підприємство здійснює діяльність тільки на території області. Премія за цей фактор ризику визначена в розмірі - 2,5%.
Диверсифікація клієнтури. Відповідно до теорії маркетингу, мета фірми - задоволення потреб клієнтів. Чим більше у фірми споживачів, тим, за інших рівних умов, більш стійкий бізнес. Проте рівень диверсифікації визначається не тільки кількістю клієнтів, але і часткою збуту, що припадає на кожного з них. Ризик втрати клієнтури характерний для всіх підприємств. Проте втрата клієнта в різного ступеня позначається на обсягах продажу різних підприємств. Чим менше залежність доходів компанії від одного та/або декількох найбільших клієнтів, тим за інших рівних умов вона стабільніше. Клієнтами оцінюваного підприємства є приватні особи, невеликі й середні підприємства різних галузей. Премія за цей фактор ризику визначена в розмірі - 2,5%.
Стабільність і прогнозованість доходів підприємства. Показники діяльності компанії плануються менеджментом, існує і планується збільшення доходів при стабільній рентабельності. Здійснюються заходи щодо вдосконалення фінансово-господарської діяльності. Премія за ризик з даного фактору встановлена ??на рівні 2,5%.
Якість управління. Даний фактор враховує залежність діяльності компанії від ключової фігури в управлінні, а також від кваліфікації і досвіду ...
