нтство розробило систему іпотечного кредитування, відповідно з якою іпотечні кредити видаються безпосередньо банками, а Агентство через свої регіональні агентства викуповує ці кредити у банків, виплачуючи останнім невелике комісійну винагороду.
Як показує зарубіжний досвід, одного банку-організатора для проведення повноцінного процесу сек'юритизації явно недостатньо. У процесі необхідна участь спеціально створюваних для сек'юритизації компаній, тобто юридичної особи, на яке переводяться активи. У 2003 р. був прийнятий Закон В«Про іпотечні цінні папериВ», який став основою для проведення сек'юритизації іпотечних кредитів у Росії. Проте наявні недоліки в законі стримували розвиток процесу сек'юритизації. Зокрема, не був чітко визначено питання про формування і функціонування спеціально створюваних компаній, включення в процес в якості учасників рейтингових і страхових компаній. Таке положення негативно впливало на привабливість цінних паперів для інвесторів. Тільки в 2006 р. до закону були прийняті поправки, спрямовані на регулювання діяльності сек'юритизаційних структур. Таким чином, були зроблені спроби створення основних елементів інфраструктури сек'юритизації, які повинні забезпечити привабливість іпотечних цінних паперів, захист інвесторів від втрат, захист інтересів банку, що надає іпотечний кредит. На рис. 9.4 наведена схема процесу сек'юритизації іпотечних кредитів у Росії. Ця схема найбільш прийнятна в російських умовах і за структурою елементів максимально наближена до схеми процесу сек'юритизації західних країн. Основні учасники - банк-кредитор, що видає кредити і який реалізує їх, банк-організатор, виконує функції організатора процесу сек'юритизації і забезпечує емісію цінних паперів, спеціально створена компанія (у Федеральному законі названа спеціальним іпотечним агентом), якою реально передаються активи (пул кредитів) з балансу банку-кредитора. Для забезпечення гарантії виконання зобов'язань, кредитної та рейтингової підтримки в процес сек'юритизації повинні бути притягнуті гаранти, страхові компанії та рейтингові агентства.
В
Рис. 9.5 Типова схема процесу сек'юритизації іпотечних кредитів у Росії
- рух грошових коштів у рахунок погашення боргових зобов'язань
Таким чином, удосконалення правової бази сприяло розвитку процесу сек'юритизації в Росії. Обсяг проведеної банками сек'юритизації за 2006 р. в порівнянні з попереднім роком збільшився в 13 разів і досяг 3,5 млрд дол Прикладом великої угоди сек'юритизації в Росії став випуск Внешторгбанком цінних паперів, забезпечених іпотечними активами. Обсяг випущених єврооблігацій склав 88300000 дол, термін обігу 29 років. Єврооблігації були розділені на три транші, старшому траншу присвоєна рейтингова оцінка А1 по шкалою Moody's.
Організатором процесу сегаорітізаціі став Внешторгбанк. Банки Barclays Capital і HSBC за участю Міжнародної фінансової...
