шовими ресурсами фінансовий ринок, тим більше його обсяги, більш значущою є капіталізація і більше диверсифікованої є структура (фінансові інструменти, учасники ринку, види ринків). Низька монетизація російської економіки обумовлена ??виведенням профіцитних коштів бюджету та платіжного балансу за кордон в якості «надлишкової ліквідності» при дефіцитності інвестицій в економіці. Щоб заповнити потребу в інвестиціях, російські корпорації і банки стали кредитуватися за кордоном, що призвело до нарощування зовнішнього боргу. Поєднання відкритого рахунку капіталів, екстремальної прибутковості і закріпленого курсу рубля стало притягувати на внутрішній фінансовий ринок іноземний спекулятивний капітал.
Малюнок 5. Рівень монетизації економіки РФ,%
Це призвело до третього прояву деформації внутрішнього ринку - утворенню залежності боргового фінансування російської економіки, як ключового джерела економічного зростання, від іноземних інвесторів. На 1 квітня 2007р. на 294,9 млрд. дол США боргових коштів, отриманих російськими банками і корпоративним сектором за кордоном, доводилося 371 млрд. дол США в рублевому еквіваленті, виданих російськими банками реальній економіці і населенню - співвідношення становить 8:10.
четверте, іноземні та вітчизняні інвестори продовжують оцінювати ризики російської економіки як високі, що обумовлено приналежністю Росії до числа ринків, що формуються. Це вимірюється в рівні волатильності, який демонструє динаміка фондового індексу РТС - за травень-жовтень 2008р. індекс РТС знизився майже в 5 разів, досягши рівня 1997р. Як наслідок, незважаючи на значне зростання прямих інвестицій в 2005-2007 рр.., Як і раніше, на публічному фінансовому ринку зберігається переважно спекулятивний характер діяльності інвесторів.
Цьому ж сприяє і відкритість архітектури фінансового ринку при його неповної захищеності, що є ще одним проявом деформації російського ринку. Це виражається у вільному русі спекулятивних потоків «гарячих грошей» великих іноземних інвесторів при наддохідності фінансових активів усередині країни, зміцненні курсу рубля, зняття обмежень на рахунок капіталу і відсутності системи моніторингу та програм дій фінансових регуляторів в кризових ситуаціях, поряд з високою волатильністю світових фінансових ринків. Розміри фінансового ринку Росії поки невеликі, дозволяючи глобальним інститутам впливати на його динаміку відносно невеликими коштами. Прискорене зростання капіталізації економіки, швидке збільшення корпоративного зовнішнього боргу, випереджаюче зростання позабалансових зобов'язань кредитних організацій за деривативами об'єктивно сприяють поступової концентрації ризиків, що лежать на російському фінансовому ринку.
Разом з тим висока фрагментарність російського фінансового ринку, відсутність центрального депозитарію, центральної розрахунково-клірингової організації, інформаційні та технологічні бар'єри провокують реалізацію операційних ризиків на російському фінансовому ринку.
Надмірні концентрації грошових ресурсів, фінансових інститутів і ринків у столиці, власності в акціонерних капіталах, торгової активності на обмеженій групі фінансових інструментів, а також олігополія в структурі фінансових посередників та інституційних інвесторів створюють крайню нестійкість фінансового ринку, його здатність генерувати дуже високі коливання в кур...
