ерлінгів під 25%. IRR на це не звертає уваги. p> Ця проблема, однак, зустрічається досить рідко. Зазвичай конкуруючі проекти включають в себе інвестиції однакових розмірів. Зазвичай IRR буде давати той же самий результат, що і NPV, але краще використовувати той метод NPV, який завжди надійний, на відміну від IRR.
Ще однією проблемою з IRR є те, що у нього виникають проблеми з незвичайними потоками грошей. У прикладах, які ми вивчали раніше, кожен проект мав спочатку проекту відтік грошей, а потім приплив грошей. Проте в деяких випадках за час перебігу проекту, може відбуватися як приплив, так і відтік грошей. Подібні характеристики потоків грошей можуть призвести до того, що IRR дасть більше одного рішення. p> Приклад 12. Припустимо, що проект має наступну характеристику потоків грошей
Негайно
(4000)
Через 1 рік
9400
Через 2 роки
(5500)
В
Потоки грошей, показані вище, будуть давати нульове NPV як на 10%, так і на 25%. Іншими словами, ми має два IRR , які можуть нас заплутати. Припустимо, наприклад, що мінімальний прийнятний IRR 15%. Чи повинні ми прийняти цей проект, або повинні його відкинути?
Малюнок 2.4 показує NPV для проектів з різними нормами дисконтування. Повторимо ще раз, що коли лінія NPV перетинає горизонтальну вісь, тоді NPV звертається в нуль і ця точка, відповідно, являє собою IRR. br/>В
Рис. 2.4 - Метод IRR дає більше одного рішення (rate of return - норма дисконтування)
Точка, в якій лінія NPV перетинає горизонтальну вісь і є IRR. Даний малюнок демонструє, що NPV проект дорівнює нулю при 10% нормі дисконтування і 25% нормі дисконтування, тому існує два можливих IRR для даного проекту. p> Глава 3. Шляхи вирішення проблем в аналітиці
3.1 Організація роботи Оцінювання проекту
Етапність виконання оцінки
Загальний порядок роботи з оцінці інвестиційного проекту, незалежно від галузевої приналежності і ступеня складності останнього, може бути розбитий на наступні п'ять етапів:
1. підготовка (збір і верифікація) вихідних даних;
2. виконання попередніх розрахунків, виявлення "вузьких місць" проекту і оцінка його фінансової спроможності;
3. коригування або доповнення вихідних даних за результатами попередніх розрахунків та фінансової оцінки;
4. виконання остаточних розрахунків, розгорнутий аналіз отриманої інформації, оцінка ефективності інвестицій і оцінка ризику;
5. інтерпретація результатів аналізу та підготовка звіту (висновку) про доцільність здійснення проекту. p> Для оцінки великого числа проектів (а у підприємства навіть середнього масштабу їх можуть бути десятки) необхідна чітка організація такої роботи. Це, у свою чергу, припускає певну уніфікацію підходів до збору та аналізу первинної інформації, а також єдність методики, використовуваної для отримання та інтерпретації результуючих показників.
За різними відомостями, підготовка та обробка вихідних даних для комплексної оцінки інвестиційного проекту займає від 50 до 90 відсотків загальних трудовитрат, залежно від типу (Рівня) передінвестиційних досліджень. p> Що стосується виконання розрахунків, то в даний час на Заході вони практично повністю автоматизовані (досить послатися на пакет COMFAR, що став, незважаючи на всі його недоліки, еталоном проведення аналізу довгострокових проектів).
Інтегрована система документації
Необхідність використання стандартних підходів до підготовки та проведення техніко-економічних досліджень викликала до життя концепцію так званої "Інтегрованої системи документації" [integrated documentation system]. Вперше цей термін використав в кінці 60-х років американський економіст John P. Powelson для позначення набору універсальних табличних форм або схем [schedules] для оцінки інвестицій.
У відповідності з нашим розумінням цієї концепції, інтегрована система документації повинна відповідати наступних чотирьох вимогам:
1. єдиний інформаційний стандарт;
2. повнота (Інформативність);
3. взаємозв'язок;
4. універсальність. p> Єдиного стандарт подання інформації не передбачає будь-яких жорстких вимог, пред'являються до структури табличних форм. Зміст даного принципу полягає в необхідності використання при підготовці вихідних даних та оформленні результатів розрахунків бюджетного підходу або методу грошових потоків. Усі таблиці повинні мати єдиний часовий масштаб, який би можливість їх зіставлення між собою.
Принцип повноти або інформативн...
