трої конкурентної боротьби реорганізація стає ефективним механізмом створення нової вартості, шляхом горизонтальних і вертикальних інтеграцій, а також інструментом ліквідації громіздких і збиткових конгломератів за допомогою виділень або продажів.
Але не варто забувати, що організація угоди M & A досить складний процес, що вимагає багатоетапної і гнучкою оцінки майбутніх вигод. Багато угоди мають вельми спірні мотиви, в результаті невиправдані дії менеджменту можуть привести не до створення вартості, а до банкрутства.
Розглядаючи різні інструменти фондового ринку можна зробити висновок, що в нормально функціонуючої ринкової економіки проведення інтеграційних угод за допомогою фінансових інструментів сприяє розвитку ринку цінних паперів як ефективного механізму перерозподілу капіталу. У міжнародних угодах все частіше використовується оплата цінними паперами (акціями, облігаціями, векселями, опціонами), або використовуються комбіновані варіанти з оплатою грошима (бридж-фінансування). У Росії в силу нерозвиненості фінансового ринку подібні способи фінансування зустрічаються рідко. Проте, всі інструменти мають специфічними достоїнствами і недоліками, які необхідно враховувати для побудови гнучкої структури фінансування.
Вітчизняний ринок M & A в останні роки характеризувався більш високою волатильністю в порівнянні з світовим аналогом. Нашому ринку як і раніше притаманне переважання дрібних угод (до 10 млн. дол), а також внутрішня орієнтованість. Важливим чинником зростання російського ринку є розвиток фондів прямих інвестицій, які сприятимуть розвитку MBO і LBO.
Ринок угод корпоративного контролю в Росії зростає швидкими темпами, однак специфікою є висока питома вага недружніх поглинань, передумови розвитку яких створює недосконалість законодавчого регулювання реорганізацій і недоліки судової системи. Однак в останні роки були зроблені деякі кроки в бік цивілізованої боротьби з використанням ринкових механізмів. Використання превентивних і оперативних заходів захисту від поглинань на основі цінних паперів, доводить свою ефективність. Подальша опрацювання законодавства дозволить розширити спектр інструментів чесної боротьби.
Розглядаючи практичні питання реорганізації компанії як форми корпоративної стратегії, ми виявили необхідність пов'язувати прийняту стратегію створення вартості через M & A з конкретними діями щодо її реалізації та критеріями відбору цільових компаній. Для досягнення запланованого ефекту у компанії повинен бути чіткий план з реалізації своїх дій. Вона повинна чітко визначити раціональні мотиви реорганізації і виключити сумнівні. Було виявлено три принципових джерела додаткової вартості: фінансовий арбітраж, реорганізація поточних бізнес-процесів і синергетичний ефект. Кожен з них вимагає універсальної схеми реалізації стратегії дозволяє відокремити зерно від плевел і вибрати оптимальне рішення здатне дати шуканий результат.
Нарешті останній розглянутий у роботі етап M & A угод включає аналіз можливих способів і джерел фінансування операції, а також принципи визначення їх оптимального співвідношення. Серед основних факторів, що впливають на вибір фінансування покупцем, вказуються такі як величина ризику реалізації синергетичного ефекту, із зростанням якого рекомендується здійснювати обмін акціями, і наявність відносної переоціненість акці...
