ьтат, тобто виявить недооціненість, вже можна повністю «розкривати» карти, підписувати NDA і починати процес due diligence, за результатами якого можна буде побудувати остаточну детальну DCF-модель, яка і має остаточно підтвердити або спростувати висунуте припущення про фундаментальну недооціненість потенційної мети і дати ціновий орієнтир для висунення конкурентної пропозиції.
Якщо мотивом придбання є операційна синергія, то типові цільові фірми будуть відрізнятися в залежності від джерела синергії. Так, наприклад, якщо їм є економія від масштабу, то цільова фірма повинна знаходитися в тій же сфері бізнесу, що і покупець і мати пересічні функціональні підрозділи, роботу яких можна буде поєднати. Для функціональної ж синергії цільова фірма повинна бути сильнішою в тих областях, де покупець виявляє слабкість.
За фінансової синергії вибір цільової компанії буде відображати ймовірний джерело синергії. Якщо мотив - збільшення боргового здібності, то це буде ризикова фірма з обмеженою боргової здатністю або повною відсутністю такої. Якщо ж мотивом є виграш на податках, то це буде фірма з великими нерозподіленими збитками минулих років.
Якщо мотив злиття - контроль і подальша реструктурізація компанії, що купується з метою підвищення її вартості, то цільової фірмою буде погано керована фірма в галузі, де присутній значний потенціал надлишкових доходів. Крім того, її акції будуть сильно розпорошені між акціонерами (полегшуючи здійснення ворожого пропозиції), а її поточна ринкова ціна буде відображати її низьку ефективність і в перспективі тяжке становище при поточному менеджменті.
Нарешті необхідно зупинитися ще на одному мотиві, який присутній в абсолютній більшості out-in угод - вихід на ринок у новому регіоні / країні. У цьому випадку компанія-мета повинна діяти в певному досить вузькому сегменті певної галузі (наприклад, банківський ритейл), при цьому входити до числа лідерів у своєму регіоні або мати високий потенціал для того, щоб бути використаною як «якірної» фірми, т. Е. в якості бази для подальшої експансії в регіоні з урахуванням фінансової підтримки материнської компанії.
В цілому, узагальнюючи все вищесказане про можливі стратегії, принципах їх розробки та підборі найбільшою мірою відповідних їм цілей, слід зазначити, що, незважаючи на різноманітність механізмів створення вартості, все злиття і поглинання об'єднує одне - необхідність ефективніше інших витягувати вартість з отриманого активу. Зробити це вдається за умови, що угода відбувається в рамках загальної корпоративної стратегії - це дозволяє максимально повно задіяти наявні в компанії активи і навички. Водночас міжнародний досвід показує, що найбільш результативні компанії не формулюють стратегію створення вартості у злиттях і поглинаннях раз і назавжди, а переглядають її залежно від стадії життєвого циклу компанії.
Висновок
Розглянуті вище питання використання інструментів ринку цінних паперів при реорганізації компаній дозволяють сформулювати основні висновки.
Отже, ми визначили, що реорганізація - це сукупність заходів, пов'язаних із зміною структури акціонерного капіталу і операціями на ринку корпоративного контролю, а саме: злиття, консолідації, поглинання, виділення, продажу та девістіціі.
В умовах гос...
