олошення про угоду.
Провести дослідження залежності між результатами довгострокового і короткострокового дослідження для цілей виявлення наявності наступної взаємозв'язку: чи завжди і в яких випадках короткострокове зростання капіталізації компанії у відповідь на оголошенні про угоди злиття або поглинання буде відповідати зростанню капіталізації даної компанії в довгостроковому періоді (на дату укладання угоди і далі).
Аналіз різних типів угод, таких як конгломератні і неконгломератие злиття і поглинання, транскордонні і національні злиття і поглинання, одиничні і послідовні злиття і поглинання, а також оцінка впливу типу угоди на зміну капіталізації поглинаючої компанії в довгостроковому періоді, а також вплив типу угоди на зміну капіталізації цільової компанії в короткостроковому і довгостроковому періоді.
Висновок
У рамках даної роботи проводилося дослідження реакції ринку цінних паперів на оголошення про майбутні угодах злиття або поглинання і виявлення впливу різних факторів на ефективність угод. Специфікою роботи є обов'язковою умовою участі в угоді російських компаній.
У ході роботи було проведено аналіз розвитку та особливостей російського ринку злиттів і поглинань, який показав, що в період з 1997 по 2011 рік відбувалися як злети, так і падіння кількості та обсягу здійснюваних операцій. В цілому, російські компанії схильні до впливу світових трендів, зокрема - криз. Однак загальна тенденція розвитку ринку має позитивний тренд.
Складений огляд літератури, присвяченої реакції ринку на оголошення про угоди злиття і поглинання, ефективності угод і факторів, що впливають на створення вартості компаній. На основі аналізу попередніх досліджень були виявлені основні тенденції робіт, до яких отностяся: позитивний вплив оголошень про угоди на загальний добробут акціонерів поглинаючої і цільової компанії, а так само на добробут акціонерів цільової компанії зокрема.
На основі інформації, отриманої з різних баз даних, була сформована вибірка дослідження, до складу якої увійшли 54 угоди злиття і поглинання за участю російських компаній. Загальні висновки підтверджують результати попередніх робіт зарубіжних і вітчизняних авторів. Однак деякі результати емпіричного дослідження виходять за рамки тенденцій. Результати дослідження свідчать про наявність значимої реакції фондового ринку на оголошення про злиття і поглинання. Дана подія призводить до збільшення загальної накопиченої надлишкової прибутковості (7,31%) для поглинаючої і цільової фірм, що говорить про збільшення загального добробуту їхніх акціонерів і короткостроковому збільшенні капіталізації компаній. Статистичний аналіз дав значущі (на 1% -ному і 5% -му рівні значущості) результати на отриманій вибірці, чим підтвердив висновки попередніх досліджень. Аналіз накопиченої надлишкової прибутковості для поглинаючої і цільової фірм по-окремо привів до суперечливих висновків. Надлишкова прибутковість для акціонерів компаній-покупців (5,29%) виявилася значимо позитивною і сильно перевищила аналогічний показник для цільових компаній (- 0,42%), який виявився значимо негативним і близьким до нуля. Найбільш часто в літературі зустрічається протилежний висновок щодо розподілу вигод від оголошення про угоду між поглинає й цільової фірмами. Проте в результаті додаткової перевірки було виявлено негативний вплив світової фінансової кризи, що може бути можливим поясненням отриманих результатів, що суперечать зустрічається тенденціям.
У ході аналізу ефективності угод злиття і поглинання були розглянуті деякі фактори, що мають вплив на вартість компаній для їх акціонерів в короткостроковому періоді. Аналіз показав, що конгломератний характер угоди має найбільший позитивний вплив на накопичену надлишкову прибутковість для акціонерів поглинаючих компаній і, отже, на капіталізацію поглинаючих компаній, в той час як наявність попередніх стосунків між поглинає й цільової компаніями здатне стати причиною руйнування вартості для акціонерів компанії-покупця в короткостроковому періоді і, отже, скорочення капіталізації компаній.
На підставі результатів виробленого аналізу були розроблені рекомендації для російських компаній, що беруть участь в угодах по злиттю і поглинанням, які дозволять компанії наростити вартість (збільшити капіталізацію) як у короткостроковому, так і довгостроковому періоді, за рахунок вилучення та нарощування синергетичних ефектів:
· При виборі цільової компанії для злиття і поглинання бажано віддавати перевагу конгломератних і транскордонним типам угод, а також операціях зі злиття або поглинання компаній, з якими відсутні попередні стосунки.
· На всіх етапах здійснення угод по злиттю і поглинанню, а особливо на етапі попереднього плануван...
