ДП в 2013 році становить 78 658 400 000. руб.
Для цілей цього аналізу розрахуємо середні темпи зростання виручки і амортизації, а також середні частки всіх інших доходів у виручці, виходячи з їх значень за три останніх періоду (таблиці 9 і 10)
Таблиця 9
Темпи зростання основних показників застосовуваних при розрахунку ЧДП
Найменування показателя2011 год2012 год2013 годТемпи роста2012/20112013/2012среднійВиручка від реалізації, млн. руб.318 594344 563363 5318,15% 5,50% 6,83% Амортизація основних засобів, млн. руб.14 32316 90921 12518,06% 24,93% 21,50% Чистий оборотний капітал млн. руб.265 334248 130232 874-6,48% - 6,15% - 6,32% Необоротні активи млн. руб.161 116196 070231 +91121, 69% 18,28% 19,99% Довгострокова заборгованість млн. руб.96 22971 33244 430-25,87% - 37,71% - 31,79% ЧДП, млн. руб.70 22075 46978 6585,4% 3, 6% 4,5%
Відповідно темп зростання виручки становить 6,83% у середньому за 2 роки, амортизації - 21,5%. Спостерігається скорочення розміру чистого оборотного капіталу - в середньому на 6,32% рік та обсягу довгострокових зобов'язань - на 31,79%, при зростанні обсягу необоротних активів майже на 20% за аналогічний період. Це говорить про те, що при розрахунку майбутніх грошових потоків негативний вплив даних факторів швидше за все не буде перекрито іншими надходженнями і призведе до планового скорочення розміру чистого грошового потоку.
В останньому році є тенденція скорочення темпів зростання виручки тому брати за основу тільки дані про темпи зростання останнього року буде невірно.
Таблиця 10
Структура виручки
Найменування показателя2011 год2012 год2013 годДоля в виручке2012/20112013/2012среднійСебестоімость реалізованої продукції, млн. руб.198 333207 395228 53962,25% 60,19% 61,22% Комерційні витрати, млн. руб.24 48536 08437 2527,69% 10,47% 9,08% Управлінські витрати, млн. руб.756020,02% 0,02% 0,02% Інші доходи, млн. руб. 11 17111 43129 8343,51% 3,32% 3,41% Інші витрати, млн. Руб. 31 79826 52244 0879,98% 7,70% 8,84% Сума податку на прибуток, млн. Руб. 20 25320 22619 6356,36% 5,87% 6,11%
З наведеної таблиці видно, що середній рівень собівартості у виручці становить 61,22%, маючи при цьому тенденцію до скорочення. Комерційні витрати та інші витрати складають в сукупності близько 18% обсягу виручки. Частка інших доходів та податку на прибуток менш значні і становлять відповідно 3,41% і 5,54%.
Виходячи з цього, задамо наступні параметри розрахунку чистого прибутку організації на перспективний період:
прогноз виручки від реалізації заснований на середній величині темпу зростання надання послуг, який складає 6,83%;
планований рівень собівартості, комерційних і управлінських витрат буде приростати згідно середній частці кожного з показників у виручці.
Наступним етапом, після визначення суми чистого грошового потоку, є розрахунок коефіцієнта капіталізації ЧДП, що представляє собою різницю між двома показниками - ставкою дисконтування і середньорічним темпом приросту ЧДП.
Ставка дисконту розраховується за методом САРМ (модель САРМ найбільш часто використовується в практиці) і має наступний вигляд:
=Rf + b (Rm - Rf) + S2 + С
де R - ставка дисконтування; - норма доходу по безризикових вкладеннях; - середньоринкова норма прибутковості; b - коефіцієнт бета (є мірою систематичного ризику, пов'язаного з макроекономічними та політичними процесами, що відбуваються в країні); - ризики, характерні для окремої компанії (S1 - премія для малі підприємств, S2 - премія за ризик, характерний для окремої компанії, С -ризик країни).
? R=Rm - Rf,
де? R - ринкова премія за вкладення в ризикований інвестиційний актив.
Безризикова ставка використовується в якості базової, до якої додаються інші складові процентної ставки. Російські показники беруться виходячи з курсів цінних паперів державної позики або ставок по депозитах (порівнюєш тривалості і розміру суми) банків вищої категорії надійності. Безризикова ставка прийнята на рівні середньої прибутковості ОФЗ - 7,89% (# justify gt; коефіцієнт бета (бета-фактор) - показник, що розраховується для цінного паперу або портфеля цінних паперів. Є заходом ринкового ризику, відображаючи мінливість дохідності цінного паперу (портфеля) по відношенню до прибутковості портфеля (ринку) в середньому (середньоринкового портфеля). Коефіцієнти бета у світовій практиці звичайно розраховуються шляхом аналізу статистичної інформації фондового ринку. Дані про коефіцієнти бета публікуються у ряді фінансових довідників ...
