і в деяких періодичних виданнях, аналізують фондові ринки.
За даними сайту lt; # justify gt; ПоказателіЗначеніяRf - норма доходу по безризикових вкладеннях. Безризикова ставка прийнята на рівні середньої прибутковості ОФЗ0,079 (Rm-Rf) 0,0578?-коеффіціен Бета 0,0072S2 - премії за ризик, характерний для окремої компанії (прийнятий на мінімальному рівні) 0,02с - премії за страновой ріск0,0225Ставка дісконтірованія0,1865
Так як ставка дисконтування розрахована в частках, перевівши у відсотки, ми отримаємо - 18,65%.
Таким чином, ми маємо такі величини:
Ставка дисконтування - 18,65%.
Термін розрахунку майбутніх надходжень - 5 років.
Однак, перш ніж оцінка вартості власного капіталу методом дисконтованого грошового потоку стане можливою необхідно на основі наявних даних провести розрахунок кінцевої вартості бізнесу після закінчення терміну розрахунку майбутніх надходжень.
Використовуємо для цього модель Гордона.
За даною річний дохід постпрогнозного періоду капіталізується у вартості за допомогою ставки капіталізації, розрахованої як різниця між ставкою дисконтування і довгостроковими темпами зростання.
Модель Гордона заснована на прогнозі отримання стабільних доходів у залишковий період і передбачає, що величини зносу і капіталовкладень рівні.
Розрахунок кінцевої вартості відповідно до моделі Гордона проводиться за формулою:
(term)=CF (t + 1) * (1 + g)/(Rd - g), (1)
де V (term) - вартість в постпрогнозний період; (t + 1) - грошовий потік доходів за перший рік постпрогнозного (залишкового) періоду; - ставка дисконтування; - довгострокові темпи зростання грошового потоку.
Отриману таким чином вартість бізнесу в постпрогнозний період призводять до поточним вартісними показниками за тією ж ставкою дисконтування, що застосовується для дисконтування грошових потоків прогнозного періоду.
Виходячи, з розрахованої ставки дисконтування, розрахунок коефіцієнта дисконтування проводиться за наступною формулою:
Кd=1/(1 + Rd) ^ n, (2)
де Кd - коефіцієнт дисконтування; - ставка дисконтування; - прогнозний рік.
Тепер, охарактеризувавши методологію розрахунку вартості ВАТ Татнефть raquo ;, проведемо розрахунок майбутніх грошових надходжень з урахуванням всіх вищевказаних умов і представимо результати в таблиці 12.
Таблиця 12
Розрахунок вартості ВАТ Татнефть
Найменування показателя2011 год2012 год2013 годПрогнозний період2014 год2015 год2016 год2017 год2018 годВиручка від реалізації, млн. руб. 318 594344 563363 531388 353414 870443 198473 460505 788Себестоімость продукції, млн. Руб. 198 333207 395228 539237 756253 990271 333289 860309 651Коммерческіе витрати, млн. Руб. 24 48536 08437 25235 25837 66640 23742 98545 920Управленческіе витрати, млн. Руб. 7560279859197103Прочіе доходи, млн. Руб. 11 17111 43129 83413 25114 15515 12216 15417 257Прочіе витрати, млн. Руб. 31 79826 52244 08734 32636 67039 17441 84944 706Сумма податку на прибуток, млн. Руб. 20 25320 22619 63523 74225 36327 09528 94530 922Чістая прибуток, млн. Руб. 54 82165 70763 85070 44275 25180 38985 87991 742Амортізація основних засобів, млн. Руб. 14 32316 90921 12525 66631 18237 88546 02955 923Чістий оборотний капітал млн. Руб.265 334248 130232 874218 166204 386191 477179 383168 053Внеоборотние активи млн. Руб.161 116196 070231 911278 264333 881400 615480 687576 763Долгосрочная заборгованість млн. Руб.96 22971 33244 43030 30520 67014 0989 +6166 559ЧДП, млн. руб. 70 22075 46978 658113 625138 637165 527195 403229 354Остаточная вартість підприємства в постпрогнозний період 1 693 816Коеффіціент дисконтування 0,8430,7100,5990,5050,425Пріведенная величина ЧДП, млн. Руб. 95786 98 43299 15198 67997 475Пріведенная вартість залишкової вартості підприємства 720 313Ітого вартість ВАТ Татнефть млн. руб1 209836
Таким чином, з представленого розрахунку видно, що підсумкова вартість ВАТ Татнефть становить 1209836 млн. рублів. Дана вартість майже в 3 рази перекриває валюту балансу компанії в 2013 р, що говорить про високу ефективність діяльності компанії.
. 4 Заходи щодо підвищення вартості підприємства (бізнесу)
Для поліпшення фінансового стану та совершенствованія організації власного капіталу аналізованого підприємства розроблені наступні рекомендації.
Згідно з проведеними розрахунками, у ВАТ Татнефть спостерігається зниження розміру власних оборотних коштів, що обумовлене високими темпами...
