іВ» критерієм NPV і В«не уловлюваніВ» критерієм IRR. Якщо значення ціни капіталу знаходиться за межами точки Фішера, то критерії NPV і IRR дають однакові результати при оцінці альтернативних інвестиційних проектів, якщо ціна капіталу менше точки Фішера, то критерії NPV і IRR суперечать один одному. p align="justify"> Отриманий графік представлений на малюнку 1.
З малюнка 1 видно, що лінії NPV обох проектів перетинаються приблизно на рівні 16%. Це і є точка Фішера - та дисконтна ставка, при якій NPV обох проектів однакові. Якщо визначити більш точно, то точка Фішера складе 16,14%. Так як ціна капіталу (14%) менше точки Фішера (16,14%), то критерії NPV і IRR суперечать один одному. br/>В
Рисунок 1 - Точка Фішера
Якщо порівнювати проекти за абсолютним результату, то проект А вигідніше, ніж проект Б, так як його NPV значно більше NPV проекту Б. Якщо ж проводити аналіз за критерієм IRR, то проект Б вигідніше.
У нашому випадку проекти є альтернативними і мають різний рівень інвестицій, тому будемо при оцінці орієнтуватися на критерій NPV.
Висновок - якщо у фірми є достатньо коштів, то варто взяти до реалізації проект А, так як він максимально збільшить вартість компанії.
Задача 12
Фірма розглядає чотири варіанти інвестиційних проектів, на здійснення яких потрібні однакові капітальні вкладення в сумі 4,8 млн. тенге. Фінансування здійснюється за рахунок банківського кредиту. Процентна ставка - 15% річних. p> Грошові потоки характеризуються такими даними.
Таблиця 14
Грошові потоки за проектами У тис. тенге
Визначте найбільш ефективний проект
Рішення
Уявімо результати розрахунків основних критеріїв оцінки ефективності інвестиційних проектів в таблиці.
Таблиця 15
Оцінка ефективності проекту
ПоказательПроект АПроект БПроект ВПроект ГNPV, тис. лет5 лет4 года3 року
такий спосіб, проекти В і Г найбільш привабливі. Проект В має найкращі показники серед усіх проектів, а проект Г забезпечує убуваючі грошові потоки в процесі реалізації і має найменший термін окупності. Якщо фірма має всього 4,8 млн. тенге, можна прийняти до реалізації проект В.
Задача 13
У компанії є 1 млрд. тенге власних інвестиційних коштів і підприємство буде змушене працювати в умовах раціонування капіталу протягом двох років.
Відповідно, всі кошти, які не будуть інвестовані на власні проекти, можна буде вкласти через відкритий ринок на два роки з підвищеною ставкою прибутковості (в силу більш тривалого відволікання коштів) - 20%.
Для засобів, які опиняться в розпорядженні фірми через рік і які теж можна буде інвестувати на бі...
