у прогнозної оцінки підвищення ефективності структури капіталу було визначено, що оптимізація структури є однією з найбільш важливих і складних завдань, що вирішуються в процесі управління позиковим капіталом.
Була проведена оцінка структури майна ТОВ ??laquo; Климовський трубний завод raquo ;. Також проаналізована фінансова стійкість організації і співвідношення активів по ліквідності і пасивів за терміном зобов'язань.
Для оптимізації позикового капіталу необхідно сформувати показник цільової структури всього капіталу, щоб визначити, чи потребує організація в позикових ресурсах.
Даний процес оптимізації заснований на трьох критеріях.
. Критерій максимізації рівня рентабельності. Аналіз полягає в багатоваріантних розрахунках з використанням фінансового левериджу.
. Критерій мінімізації вартості капіталу. Процес оптимізації заснований на попередній оцінці вартості власного і позикового капіталу при різних умовах його залучення та здійсненні різноманітних розрахунків середньозваженої вартості капіталу.
. Критерій мінімізації фінансових ризиків. Цей метод оптимізації структури капіталу пов'язаний з процесом диференційованого вибору джерел фінансування різних складових частин активів організації, залежно від ставлення власників або менеджерів до фінансових ризиків.
Розглянемо економічний ефект на прикладі критерію максимізації рівня капіталу. Цей критерій є найбільш значущим з перерахованих.
Показником діяльності організації, що характеризує ефективність використання капіталу, інвестованого її власниками, а разом з тим і їх добробут, є рентабельність власного капіталу (ROE), так як однієї з основних сутнісних характеристик капіталу якраз і є його здатність приносити дохід.
Під оптимальною структурою капіталу організації ми будемо розуміти таке співвідношення власного і позикового капіталу, яке з врахуванням особливостей функціонування компанії дозволяє їй максимізувати рентабельність власних коштів, тобто отримувати максимальний розмір чистого прибутку на авансований в діяльність власний капітал.
Методика розрахунку будується на можливість максимізації рентабельності власного капіталу шляхом виявлення взаємозв'язку між чистим прибутком компанії та величиною її валового прибутку, а також і існування ефекту фінансового левериджу, спостережуваного в результаті залучення позикового капіталу в оборот організації.
Згідно з методикою аналізу прибутковості власного капіталу з використанням ефекту фінансового левериджу рентабельність може бути представлена ??в наступному вигляді:
РСК=(1? Сп) Ркапітала + ЕФР, (3.2)
де, РСК - прибутковість власного капіталу,
Сп - ставка податку на прибуток,
Ркапітала - економічна рентабельність,
ЕФВ - ефект фінансового важеля,%.
Дана методика відображає можливість впливу на прибутковість власного капіталу і на розмір чистого прибутку через залучення позикового капіталу.
Ефект фінансового левериджу (важеля), що виникає за рахунок різниці між рентабельністю активів і вартістю позикових коштів, показує рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів
ЕФР=(1 - Сп) Ч (РК - Ск) Ч ЗК: СК, (3.3)
де, ЕФВ - ефект фінансового важеля,%;
Сп - ставка податку на прибуток;
РК -рентабельність капіталу;
Ск - середній розмір процентної ставки за кредит;
ЗК - середня сума позикового капіталу;
СК - середня сума власного капіталу.
РА=Оподатковуваний прибуток х 100%: СК (3.4)
Коефіцієнт фінансового левериджу є тим важелем, який викликає позитивний або негативний ефект, одержуваний за рахунок відповідного його диференціала.
При позитивному значенні диференціала будь-який приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде викликати ще більший приріст коефіцієнта рентабельності власного капіталу, а при негативному значенні диференціала приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде призводити до ще більшого темпу зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу.
Отже, фінансовий важіль стає головною причиною як підвищення суми і рівня прибутку на власний капітал, так і появи фінансового ризику втрати цього прибутку.
Застосування даної методики оцінки ефективності використання власного капіталу сприяє розумінню причин тих чи інших змін й...
