sub> 2 , .... П 10 . Тоді чисту поточну вартість Ч т.с можна записати так: В В
Формула (10) дає опис чистого прибутку, отриманого від інвестицій. Інвестору слід виробляти капітальні вкладення тільки тоді, коли чистий прибуток позитивна, тобто тільки у випадку Ч тс > 0.
Як було зазначено, підприємство вибирає норму відсотка (дисконту) залежно від альтернативних варіантів використання капіталу. Так, замість інвестування даного проекту воно може вкласти кошти в інший об'єкт або купити облігації, в результаті вони розглядаються як диктував витрати на капітал. У випадках, якщо б підприємство не використало капітал у даний проект, воно могло б одержати прибуток, вклавши інвестиції в якесь інший захід. Отже, значення Е є нормою прибутку, яку підприємство могло б отримати від іншого аналогічного (з однаковим ризиком) проекту.
Припустимо, даний проект зовсім пов'язаний з ризиком і фірма впевнена, що майбутні доходи складуть П 1 , П 2 і т.д. Тоді нижчі витрати на капітальні вкладення (тобто альтернативні витрати використання ресурсів, альтернативна вартість власності фірми), очевидно, будуть рівні вільної від ризику прибутку, наприклад прибутку від державних облігацій. Якщо очікується, що об'єкт буде функціонувати, наприклад, 10 років, то Ч т.с можна розрахувати за формулою (10). При Ч т.с = 0 дохід від інвестицій буде дорівнює нижчі витрати і фірма (підприємство, підприємець) буде байдуже ставитися до вкладення капіталу в даний об'єкт. При Ч т.с > 0 дохід перевищить нижчі витрати і інвестиції будуть прибуткові. p> Безумовно, важливим для інвестора є не тільки прибутковість його інвестицій, а й термін їх повернення, включаючи певну процентну ставку. Він може, наприклад, прийняти рішення про вкладення своїх коштів лише у випадку, якщо інвестиції погашаються, скажімо, за 5 років при 15%-ної річній ставці. Це означає, що чиста поточна вартість не повинна бути негативною для норми дисконту, що дорівнює 15%, і горизонту планування в 5 років.
Приклад. Припустимо, що при витратах виробництва 80 тис. руб/м 3 фірма отримає за рік прибуток у розмірі 1,8 млрд. руб. Залишкова вартість після функціонування об'єкта інвестування в протягом 10 років складе, скажімо, 1 млрд. руб., а загальна сума інвестицій - 10 млрд. руб. Тоді
В
Щоб прийняти остаточне рішення про ефективність інвестицій, необхідно розрізняти реальний і номінальний коефіцієнти приведення, реальний і номінальний доходи, У прикладі було зроблено припущення, що лісоматеріали за ціною 100 тис. руб/м 3 будуть реалізовуватися протягом 10 років. Однак нічого не сказано про прийняту ціною, чи буде вона вільна від інфляції чи ні (тобто враховують її чи ні). Якщо допустити, що ціна в 10...
