по-іншому, так як містить додатковий "інфляційний" дільник - індекс інфляції, який може вносити суттєві корективи в результати розрахунків (Позначення ті ж, що й у формулі):
R = (N - I)/(1 + I). br/>
Другий момент, пов'язаний з використанням представленої вище формули, полягає у вимозі порівнянності вимірювання вихідних показників N (номінальна ставка) і I (темп інфляції). Оскільки останній завжди розраховується за правилом складних відсотків, номінальна банківська ставка також повинна бути перерахована в ефективну. Формула для такого перерахунку виглядає таким чином:
Ne = (1 + Nb/P) ^ P - 1,
де Ne - номінальна ефективна ставка, Nb - номінальна банківська ставка, P - число періодів нарахування відсотків всередині розглянутого інтервалу дії ставок.
Для взаємного перерахунку одних видів ставок в інші в банківській практиці Заходу зазвичай застосовуються збірники таблиць, а також спеціальні калькулятори чи програмні засоби. p> Повернемося до проблеми розрахунків у постійних цінах. Використовуючи наведені вище формули, можна перевести всі номінальні (інфляційні) ставки в реальні, і навпаки. Але для цього все одно необхідно задатися темпом інфляції. Від того, наскільки точно можна зробити такий прогноз на весь термін життя проекту, буде залежати коректність виконаних розрахунків і, отже, якість оцінки. У стабільну макроекономічну ситуації експерти, що займаються оцінкою інвестицій, мають таку можливість. p> Ще одне припущення, яке зазвичай робиться при використанні в розрахунках постійних цін, полягає в тому, що склалися на момент збору і підготовки вихідної інформації цінові співвідношення не зміняться протягом всього терміну життя проекту. Насправді це означає не що інше, як припущення про однакові темпах зростання всіх елементів вихідних даних. p> Якщо експерт володіє достовірної інформацією, що дозволяє йому прогнозувати відносно більш швидкий або уповільнений ріст цін на той чи інший компонент проекту, то це можна врахувати за допомогою формул, аналогічних двом наведеними вище формулами розрахунку реальних процентних ставок (1) і (2). При цьому всі інші дані проекту не перераховуються, будучи як би "фоном" для змінюються параметрів.
На відміну від щойно розглянутого методу розрахунків у постійних цінах, його "суперник" - метод розрахунків у поточних цінах, - дозволяє побачити "дійсну" картину процесів, що відбуваються, а, в подальшому, після початку здійснення проекту, і зіставляти планувалися (проектовані) показники з уже досягнутому.
В умовах інфляції обсяги надходжень від реалізації продукції, так само, як і більшість всіх поточних витрат, номінально зростають. Відповідно, зростає, і маса прибутку, та суми податкових виплат. Проте, загальний вплив інфляційного зростання цін на фінансові та економічні показники функціонування проекту слід охарактеризувати як негативне, так як будь-які заходи з обліку та компенсування цього впливу будуть неминуче мати відстається характер.
Особливо слід розглянути поведінка в умовах інфляції таких компонент поточних витрат, як амортизаційні відрахування і процентні виплати.
У багатьох розвинених країнах чинне законодавство дозволяє підприємствам або коригувати суми нарахованого зносу та/або залишкову вартість постійних активів, або створювати спеціальні резерви на їх переоцінку за рахунок відрахувань з прибутку до сплати податків. У разі відсутності подібних юридичних механізмів (як це, до слову, має місце в Росії), підприємці потрапляють під посилений податковий прес: внаслідок того, що амортизаційні відрахування представляють собою фіксовані суми, їх питома вага в собівартості падає, а накопичення НЕ дозволяють провести адекватну заміну зношених фондів.
У разі нарахування та сплати відсотків в інфляційній середовищі ситуація не настільки сумна і майже протилежна за змістом, так як фактично частина виплат здійснюється "Сама собою" - за рахунок загального зростання цін. p> Дійсний відтік засобів визначається, як уже про це говорилося вище, реальною ставкою відсотка.
Підготовка вихідних даних для оцінки інвестиційного проекту в разі використання поточних цін з неминучістю відбувається в два етапи: спочатку визначається реальна, чи не пов'язана з інфляцією, динаміка цінових змін, а потім всі значення індексуються відповідно до прогнозних темпами інфляції. В якості оцінки загального рівня інфляції прийнято орієнтуватися на офіційні або загальноприйняті значення.
Остання обставина, укупі з тим, що за отриманими внаслідок таких розрахунків цифрами важко побачити реальне ("фізичне") зміст процесів, що відбуваються, призводить до того, що метод розрахунків у поточних цінах рідко використовується як основною при виконанні оцінки капіталовкладень.
Оскільки жоден з двох можливих методів розрахунків (як у постійних, так і поточних цінах) не в змозі уникнути елемента суб'єктивності, пов'язаного з необхідністю прогнозування темпів...
