інфляції, визначальним моментом при виборі між ними стають відносна простота використання та інтерпретації отриманих результатів. За цими параметрами безумовну перевагу по праву отримує перший з них. Вивчення впливу інфляції на характеристики інвестиційного проекту та виконання розрахунків у поточних оцінках повинно носити допоміжний характер і може проводитися, наприклад, в рамках виконання аналізу чутливості.
Облік фактора невизначеності та оцінка ризику
На всіх стадіях передінвестиційної досліджень в тій чи іншій мірі присутній фактор невизначеності. Природно, ступінь невизначеності буде зменшуватися по міру уточнення вихідної інформації, вивчення ситуації, що склалася і визначення, цілей проекту і конкретних способів їх досягнення. Однак повністю виключити невизначеність при плануванні в принципі неможливо. Тому загальна оцінка інвестиційного проекту повинна виконуватися з урахуванням можливих змін зовнішніх і внутрішніх параметрів при його здійсненні. p> Оцінка ризику здійснення інвестицій у меншій мірі, ніж інші способи оцінки, піддається формалізації. Саме тому ця стадія підготовки проекту часто е заключним і носить, як правило, допоміжний характер.
Одна з форм обліку невизначеності - множинність варіантів здійснення проекту (наприклад, "Песимістичний", " ; Оптимістичний "і" нормальний " сценарії розвитку подій). Існує також цілий ряд спеціальних методів, що дозволяють досить об'єктивно оцінити спроможність інвестиційного проекту з точки зору невизначеності (загальні підходи до оцінки при цьому залишаються незмінними: аналізується фінансова та економічна боку інвестицій). Всі подібні методи можна об'єднати в три групи:
1. імовірнісний аналіз;
2. розрахунок критичних точок;
3. аналіз чутливості. p> Найбільш очевидним способом обліку фактора невизначеності є імовірнісний аналіз (probability analysis). Його суть полягає в тому, що для кожного параметра вихідних даних будується крива ймовірності значень (звичайно, за трьома-п'яти точках). Подальший аналіз може йти по одному з двох напрямків: або шляхом визначення та використання в розрахунках середньозважених величин, або шляхом побудови "дерева ймовірностей" і виконання розрахунків по кожному з можливих поєднань варійованих величин. У другому випадку з'являється можливість побудови так званого "профілю ризику" проекту, то є графіка ймовірності значень якого-небудь з результуючих показників (Чистого доходу, внутрішньої норми прибутку тощо). p> Безсумнівно, що проведення імовірнісного аналізу інвестиційного проекту вимагає виконання досить значного обсягу обчислень, особливо в другому з двох розглянутих способів.
Дві інших групи методів урахування фактора невизначеності дещо простіше в реалізації. Їх застосування дозволяє визначити ступінь стійкості проекту до ймовірного негативного впливу зовнішнього середовища або такого ж характеру зміни тих чи інших пара метрів вихідних даних. Якщо проект досить стійкий, це серйозно підвищує його привабливість в очах потенційних інвесторів. І навпаки, проект, що має високі показники ефективності може (і повинен) бути відкинутий, якщо буде встановлено його занадто сильна залежність від сприятливого збігу обставин. p> Методи розрахунку критичних точок проекту зазвичай представлені розрахунком так званої "Точки беззбитковості" (break-even point (analysis), BEP - точка досягнення рівноваги), звичайно застосовуваним по відношенню до обсягів виробництва або реалізації продукції. Її сенс, як це випливає з назви, полягає в визначенні мінімально припустимого (критичного) рівня виробництва (продажів), при якому проект залишається беззбитковим, тобто, не приносить ні прибутку, ні збитку. Чим нижче буде цей рівень, тим більш імовірно, що даний проект буде життєздатний в умовах непередбачуваного скорочення ринків збуту і, отже, тим нижче буде ризик інвестора.
Для використання даного методу повинен бути вибраний інтервал планування, на якому досягається повне освоєння виробничих потужностей. Потім, методом ітерацій, підбирається шукане значення обсягу виробництва (зазвичай в натуральному обчисленні) або обсягу продажів (зазвичай у грошовому обчисленні). Проект визнається стійким, якщо знайдена величина не перевищує 75 - 80% від нормального рівня.
Застосовується також і аналітичний спосіб розрахунку точки беззбитковості. Для цього необхідно розділити поточні (виробничі) витрати на умовно-змінні (пов'язані з об'ємом виробництва) і умовно-постійні (фіксовані), а потім підставити ці значення в наступну формулу:
BEP = FC/(SR - VC),
де BEP - точка беззбитковості, FC - умовно-постійні витрати (fixed costs), SR - виручка від реалізації (sales revenues), VC - умовно-змінні витрати (variable costs).
По-іншому значення точки беззбитковості трактується як обсяг виробництва, при якому маржинальна прибуток дорівнює умовно-постійних витрат. Незважаючи на простоту і висо...
