омічній системі є скоріше правилом, ніж винятком, виникає питання: на які цифри слід орієнтуватися при прогнозуванні розвитку інвестиційного проекту - номінальні чи реальні?
З одного боку, розрахунки, виконані в грошових одиницях із постійною купівельною спроможністю, то Тобто, в постійних цінах (constant prices), забезпечують порівнянність розділених у часі показників. З іншого боку, потоки грошових коштів, більш відповідні дійсності, можуть бути визначені тільки при використанні в розрахунках діючих або поточних цін (current prices).
Розглянемо коло порушених проблем більш докладно.
Як вже не раз було сказано, головне завдання оцінки полягає в інформаційному забезпеченні прийняття адекватного рішення про доцільність здійснення інвестиційного проекту. З цієї точки зору розрахунки в постійних цінах мають незаперечну перевагу перед розрахунками в поточних цінах. Полягає вона в тому, що дісіжн-мейкер отримує можливість зважити і оцінити плановані результати здійснення проекту, що не виходячи за рамки існуючого на момент прийняття рішення масштабу цін. Забігаючи вперед, можна сказати, що, саме внаслідок цієї переваги, розрахунки в грошових одиницях із постійною купівельною спроможністю значно частіше практикуються при проведенні передінвестиційних досліджень.
Другий аспект, сприяючий широкому застосуванню методу розрахунку в постійних цінах - це простота підготовки потрібну інформації. Використання грошових одиниць з постійної купівельною спроможністю дозволяє легше розрахувати і простежити реальну динаміку таких важливих показників, як обсяги продажів, ціни реалізації, собівартість продукції, рентабельність і т.д.
Якщо вся початкова інформація для оцінки проекту була підготовлена ​​⠺диному масштабі цін (без урахування інфляції), то і всі результати розрахунків, включаючи величину внутрішньої норми прибутку, також будуть отримані в реальному вимірі. Це ясно, але саме тут, за висловом Аліси з відомої казки, і починається плутанина.
Внутрішня норма прибутку, будучи однією з форм оцінки вартості капіталу, повинна зіставлятися, в Зокрема, з діючими ставками позикового відсотка. Однак, практично всі оголошені банківські ставки є номінальними, тобто, включають в якості однієї зі складових темп інфляції. Для порівняння з розрахунковим значенням IRR і, зрозуміло, для використання в самих розрахунках, процентні ставки повинні бути очищені від інфляції та перераховані в реальні. Зробити це можна, тільки визначивши розмір інфляційної компоненти.
Отже, незважаючи на спробу уникнути урахування фактора інфляції при виконанні розрахунків у постійних цінах і інтерпретації отриманих результатів, з ним доведеться рахуватися.
Трохи відступивши від головної теми, розглянемо проблеми взаємного перерахунку номінальних і реальних процентних ставок. Для цього необхідно ввести декілька нових понять. p> Як відомо, широко яка у практиці банківської справи річна процентна ставка не завжди відображає справжню вартість кредитних ресурсів. Відбувається це унаслідок того, що відсотки, як правило, нараховуються та виплачуються не едінократно по завершенні року, а кілька разів на рік - найчастіше щомісяця, іноді - щокварталу. p> Вказана обставина веде до того, що, з точки зору банку, кредитні ресурси, з урахуванням вилучаються відсотків, приносять дохід, насправді перевищує оголошену ставку. Так, при ставці 12 відсотків річних і щомісячному нарахуванні відсотків (з розрахунку один відсоток у календарний місяць), за рахунок повернення відсотків в обіг, банк може отримати з кожної тисячі не 120, а близько 127 рублів (для розрахунку останньої суми використовувалася відома формула складних або зростаючих відсотків).
З точки зору ссудозаемщика може здатися, що для нього частота сплати відсотків не впливає на загальну їх суму (у наведеному вище прикладі вона буде все одно складати 120 рублів). Проте, і в цьому випадку дійсна відсоткова ставка буде вище призначеної банком - в силу того, що, виплачуючи відсотки, позичальник втрачає можливість використовувати ці гроші (наприклад, віддавши їх кому-небудь іншому по тією ж ставкою).
З усього тут сказаного випливає необхідність поділу понять оголошеної банківської ставки і дійсною чи ефективної ставки, поряд з уже проведеними розмежуванням між номінальними і реальними процентними ставками.
В економічній літературі для визначення реальної ставки відсотка або реальної норми прибутку рекомендується використовувати наступну формулу:
R = N - I,
де R - реальна ставка, N - номінальна ставка, I - темп інфляції (всі значення - за один і той же період часу, у відсотках). p> Наведена формула, рекомендована для перерахунку номінальних процентних ставок в реальні. На самому справі, формула зазначеного виду дає досить точні результати тільки при відносно низьких темпах інфляції, не більше 3 - 5 відсотків за період. Точне математичний вираз для цієї операції виглядає трохи...
