ажливо враховувати, що реакція конкретних об'єктів ДКП на дії монетарної влади не однакова при різному поєднанні макроекономічних чинників, при мінливих динаміці зовнішньоекономічних умов. Тому вибір в якості пріоритетного конкретного об'єкта ДКП повинен здійснюватися на основі аналізу всього комплексу макроекономічних умов. У світовій практиці до цілей ДКП традиційно належить забезпечення основних показників макроекономічної стійкості - економічного зростання, зайнятості, цінової стабільності, високої кон'юнктури фінансового ринку. У цьому зв'язку треба відрізняти цілі ДКП від цільових показників її реалізації. Останні включають: грошові агрегати; розміри коливань процентної ставки; темпи інфляції; рівень підтримки валютного курсу.
Для ефективного функціонування трансмісійного механізму ДКП у російській економіці необхідно виявити його канали, що повинно грунтуватися на економетричному аналізі широкого кола показників. Визначення конкретних каналів трансмісійного механізму повинно грунтуватися на вивченні особливостей російської економіки [2].
Банк Росії має намір в період до 2011 р. в основному завершити перехід до режиму таргетування інфляції, що передбачає пріоритет мети щодо її зниження. Під інфляційним таргетуванням зазвичай розуміється різновид ДКП, при якій центральний банк публічно оголошує кількісний показник допустимої інфляції і бере на себе зобов'язання забезпечити зростання цін у межах встановленого діапазону. Основним механізмом досягнення зазначеної мети є вплив на інфляційні очікування господарюючих суб'єктів. Але при цьому як інструмент ДКП застосовується короткострокова процентна ставка.
Таким чином, прагнення центрального банку надати на господарюючих суб'єктів психологічний вплив і спонукати їх розраховувати інвестиційні проекти з урахуванням подальшого зниження інфляції грунтується на регулюванні В«ціниВ» грошей. Іншими словами, інфляційний таргетування не базується на об'єктивних взаимозависимостях між макроекономічними показниками. Його основою виступає стійкість взаємопов'язаних і збалансованих процесів, які склалися в економічній системі в попередній період. Відповідно можливість їх зміни не враховується центральними банками, що оголосили про перехід до таргетування інфляції.
Планований перехід Банку Росії до таргетування інфляції може значно посилити ризики макроекономічної нестабільності. При такому варіанті ДКП для ослаблення впливу на неї зовнішніх шоків використовується режим вільно плаваючого валютного курсу. Але відмова від підтримки валютного курсу в певному діапазоні призведе до значних коливань рубля по відношенню до інших валют і буде провокувати різкі притоки і відтоки спекулятивного іноземного капіталу. У цих умовах на курс рубля буде опинятися додатковий вплив. Таким чином, поставлену Банком Росії задачу завершення переходу в 2009-2011 рр.. до режиму таргетування інфляції не можна вважати необхідною і обгрунтованою [2].
Банком Росії також продекларована завдання перетворення процентної ставки на головний інструмент ДКП. Передбачається забезпечити поступове звуження діапазону процентних ставок за власними операціями ЦБ РФ і зниження волатильності ставок грошового ринку. Однак Банк Росії не сформулював завдання структуризації процентної політики на основі регулювання коротко-, середньо-і довгострокових процентних ставок.
Можна припустити, що активізація процентної політики Банку Росії, посилення впливу його кредитної політики на реальну економіку, а також на формування грошової пропозиції повинні складатися в забезпеченні структуризації процентних ставок, у здійсненні заходів щодо їх регулюванню. p> Обов'язковою умовою забезпечення збалансованості попиту та пропозиції грошей є наявність обгрунтованої методики оцінки попиту на них. Оцінка поточного попиту на гроші за показником обороту платіжної системи, адекватному обсягом угод в економіці, здатна правильно відобразити потреби господарюючих суб'єктів в грошах. В останні вісім років темпи зростання платіжного обороту в Росії випереджали темпи зростання реального ВВП майже в сім разів. Використання раціональної методики оцінки попиту на гроші на основі показника динаміки обсягу угод (платіжного обороту) дозволить проводити ефективну і обгрунтовану ДКП і уникнути помилок 1990-х років, що мали катастрофічні наслідки для російської економіки.
Накопичення Банком Росії значних міжнародних резервів і перспективи їх подальшого зростання в разі високої кон'юнктури світового ринку енергоносіїв створюють можливість сформувати в Росії міжнародний фінансовий центр як інструмент підвищення ефективності інвестування цих резервів через російські фінансові інститути, минаючи іноземних посередників. У цьому зв'язку повинні бути реалізовані наступні заходи: розвиток великих банківських холдингів (за активної участі держави) і реструктуризація більшості комерційних банків в інші форми діяльності, у тому ч...
