ьний ринок міді стало причиною ротації секторів на фондовому ринку. У 1994 р акції, залежні від процентних ставок, начебто акцій комунальних компаній падали слідом за облігаціями, а акції, пов'язані з промисловими металами, росли слідом за міддю. Економісти воліють промислові ціни, оскільки вони роблять сильний вплив на процентні ставки і більш тісно пов'язані з економічними трендами. Створення економістами індексу промислових цін було лише питанням часу.
Ще двома сировинними товарами, за якими необхідно уважно стежити, крім промислових металів, є золото і нафту [13]. Золото розглядається як традиційний випереджаючий індикатор інфляції і має важливе психологічне значення. Інвесторів може не особливо турбувати зростання цін на сою, але стрибок цін на золото незмінно потрапляє в заголовки. Рада керуючих ФРС також стежить за цінами на золото для оцінки правильності грошово-кредитної політики. Напрямок руху золота робить сильний вплив на тренд акцій золотодобувних компаній [11].
Упродовж 20 років, з 1980 по 2000 р, золото демонструвало сильний спадний тренд. Це пояснюється тим, що ці два десятиліття були дефляційними і що золото зазвичай показує низькі результати в періоди бичачого ринку акцій. Золото купують головним чином під час криз, а в умовах сильного бичачого тренда на фондовому ринку в ньому особливої ??потреби немає. Сильний долар протягом більшої частини цих років також знижував інтерес до золота. Ситуація почала змінюватися в 2000 р У цей переломний рік закінчилося 20-річне бичаче рух фондового ринку [18]. Одночасно припинився і зростання долара, що тривав сім років. Ці два фактори спільно підігріли слабкий ринок золота. Протягом наступних трьох років акції золотодобувних компаній були найрезультативнішим сектором фондового ринку. Цікаво відзначити, що ралі золота почалося в 2000 р якраз в той час, коли розмови про дефляцію стали звучати голосніше. Це спантеличило інвесторів, які вважали, що золото може використовуватися тільки для антиінфляційного хеджування. Акції золотодобувних компаній демонстрували дуже гарні результати в дефляційної атмосфері 1930-х рр. Золото історично відігравало роль засобу збереження капіталу в часи економічних потрясінь [9]. Іншою причиною популярності золота під час дефляції були спроби ФРС стимулювати економічне зростання. ФРС послаблювала долар в розрахунку на невелику інфляцію, і це штовхало ціну на золото вгору. Такий підхід застосовувався в 1930-х рр. і в більш близький до нас час - на початку 2000-х рр. Він спрацював в 1930-і рр. і, здавалося, мав дати результат 70 років потому [11].
Кардинальна зміна взаємозв'язків фінансових ринків відбулося в 1998 році. Найважливішим результатом подій 1997 і 1998 рр. було порушення кореляції облігацій та акцій - ціна облігацій і акцій почали рухатися в різних напрямках замість традиційного односпрямованого руху. У другій половині 1997 ціни акцій в США падали, а ціни казаначейскіх облігацій росли. У першій половині наступного року зростали акції, в той час як падали облігації. У третьому кварталі 1998 року падіння акцій посилилося, а казначейські облігації пішли вгору [5]. З липня по жовтень 1998 індекс DJIA втратив 20 відсотків. По всьому світу інвестори продавали акції. Якщо акції падали, то американські казначейські облігації піднялися до рекордного максимуму. На протяг цих трьох місяців панічної продажу акцій ринок американських казначейських облігацій став найсильнішим ринком у світі.
До кінця четвертого кварталу 1998 року відчуття того, що криза минула, штовхнуло облігації вниз, а акції вгору і, таким чином, повністю змінило ситуацію, що спостерігалася в попередні три місяці. Облігації падали впродовж всього 1999 року, а акції тим часом зросли до нових максимумів. Події 1997 і 1998 рр. порушили традиційну взаємозв'язок облігацій та акцій, і нова модель протрималася кілька років [13].
Три класи активів, яким приділяється найбільша увага при міжринковому аналізі - це акції, облігації та сировинні товари. Ці три ринки зазвичай досягають піків і дна в певному порядку, залежному від стану економіки. Ближче до кінця економічного підйому, наприклад товарні ринки, як правило ростуть, а ціни на облігації падають. Облігації досягають піку раніше ринку акцій. Сировинні товари зазвичай досягають максимумів або мінімумів останніми. Під час спаду товарні ціни падають, а ціни на облігації ростуть. Облігації досягають дна раніше акцій. Сировинні товари досягають дна останніми [10].
Роль валютних курсів в міжринковому аналізі більш опосередкована. Вплив долара на облігації та акції завжди фільтрується через його вплив на товарні ринки. Коли падаючий долар штовхає вгору ціни сировинних товарів, це завжди знижує ціни на облігації, а в деяких випадках на акції. Разом з тим напрямок руху долара і іноземних валют посилає важливі економічні сигнали ...
