і впливає на інші ринки [9].
2. Етапи економічного циклу взаємодії фінансових ринків по Мартіну Прінг
Економічні цикли роблять істотний вплив на фінансові ринки. Періоди спаду і підйому є економічною основою, що пояснює взаємозалежність між ринками облігацій, акцій і товарів. Крім того, циклічність розвитку економіки дозволяє пояснити хронологічну послідовність змін в цих трьох секторах. Інтерес інвестора до діловим циклам пов'язаний не з потребою в економічних прогнозах, а з необхідністю більш чіткого розуміння механізму взаємодій між цими трьома ринковими секторами [23].
Розуміння економічного циклу (у поєднанні з міжринковому аналізом ринків облігацій, акцій та товарів) дуже важливо з точки зору процесу розміщення активів. У різних фазах циклу перевага віддається різних класах активів. Початок економічного підйому сприяє фінансовим активам (облігаціям і акціям), а його завершальна стадія - товарам (або іншим засобам захисту від інфляції, таким як акції золотодобувних і нафтових компаній). Періоди економічного підйому сприятливі для акцій, а періоди спаду - для облігацій [4].
На малюнку 1.3. зображений ідеальний економічний цикл і міжринковому зв'язку під час нормальної інфляції. Він заснований на графіку, показаному Мартіном Прінг (Martin J. Pring) в міжринковому огляді (pring). Економічний цикл показаний у вигляді синусоїди. Перші три етапи - це частини економічного спаду (ослаблення, дно, зміцнення). Етап 3 покизивает економіку на фазі спаду, але зміцнює після проходження дна. Там, де синусоїда перетинає осьову лінію, економіка рухається від скорочення до трьох фаз економічного зростання (зміцнення, вершина і ослаблення). Етап 6 показує економіку у фазі росту, але слабіючу після проходження вершини.
Етап 1 показує спад економіки і зростання облігацій при падаючих процентних ставках. Слабкість економіки сприяє м'якої грошово-кредитної політики і зниження процентних ставок, що є бичачим для облігацій [2];
Етап 2 знаменує собою дно в економіці і на фондовому ринку. Незважаючи на те, економічні умови більше не погіршуються, економіка поки ще не знаходиться на стадії зростання або на фактичному зростанні. Тим не менш, акції очікують фазу зростання після проходження дна і перед закінченням періоду спаду;
Етап 3 показує значне поліпшення економічних умов, у зв'язку з тим, що економічний цикл готується перейти у фазу зростання. Акції зростають, товари очікують фазу зростання, починаючи зростати;
Етап 4 знаменує собою період повного зростання. Зростають і акції, і товари, але облігації повертаються вниз, оскільки зростання збільшує інфляційний тиск. Процентні ставки починають рости, щоб боротися з інфляційним тиском [16];
Етап 5 знаменує собою пік економічного зростання і зростання фондового ринку. Навіть незважаючи на те, що зростання триває, економіка зростає більш повільними темпами, оскільки підвищення процентних ставок і зростання цін на сировину беруть своє. Акції очікують фазу спаду після проходження піку перед тим, як зростання фактично закінчується. Товари залишаються сильними і знаходяться на піку після акцій;
Етап 6 знаменує собою погіршення економіки через те, що економічний цикл готується перейти з фази зростання у фазу спаду. Акції вже падають, товари тепер теж починають падати в очікуванні зниження попиту з боку погіршується економіки [8].
Необхідно мати на увазі, що це ідеальний економічний цикл в умовах інфляції. Акції та облігації рухаються разом вгору на етапах 2 і 3. І аналогічно разом падають на етапах 5 і 6. Це не є випадком дефляційної середовища, коли акції і облігації рухаються в протилежних напрямках.
Цінність описаної вище послідовності з погляду розподілу активів очевидна. Коли під час уповільнення (етап 1) починають знижуватися інфляція і процентні ставки, слід вкладати гроші в облігації або в акції, чутливі до відсоткових ставок. Після того як облігації досягають дна, а спад поступово припиняється (етап 2), більш привабливими стають акції. Коли економіка починає новий підйом (етап 3), золото і пов'язані з ним активи можуть розглядатися як засіб ранньої захисту від інфляції. Коли інфляційний тиск підвищує ціни на товарних ринках, а процентні ставки починають зростати (етап 4), слід купувати сировинні товари або інші інструменти хеджування від інфляції. У цей період необхідно уникати облігацій та акцій, чутливих до процентних ставок. Коли акції починаються розвертатися (етап 5), варто вкладатися в сировинні товари або в інші інструменти хеджування від інфляції, такі як акції золотодобувних і нафтових компаній. Коли всі три групи активів падають (етап 6), слід подумати про перехід на грошовий ринок [5].
