у, коли фірма опиняється перед необхідністю задовольняти вимоги влади в частині або економічних стандартів, або безпеки продукції, або інших умов діяльності, які не можуть бути забезпечені за рахунок тільки вдосконалення менеджменту.
Причиною, змушує вводити такого роду класифікацію інвестицій, є різний рівень ризику, з якими вони пов'язані. Залежність між типом інвестицій і рівнем ризику визначається ступенем небезпеки не вгадати можливу реакцію ринку зміни результатів роботи фірми після завершення інвестицій. Ясно, що організація нового виробництва, має своєю метою випуск не знайомого ринку продукту, пов'язана з найбільшим ступенем невизначеності, тоді як, наприклад, підвищення ефективності (зниження витрат) виробництва вже прийнятого ринком товару несе максимальну небезпека негативних наслідків інвестування.
В умовах ринкової економіки здійснення інвестицій не можна розглядати як «довільну» форму діяльності фірми в тому сенсі, що фірма може здійснювати або здійснювати подібного роду операції. Нездійснення інвестицій неминуче призводить до втрат конкурентних позицій. Тому всі можливі інвестиції можна розбити на дві групи:
пасивні інвестиції, тобто такі, що забезпечують в кращому випадку непогіршення показників прибутковості вкладень в операції даної фірми за рахунок заміни застарілого обладнання, підготовки нового персоналу замість звільнених співробітників і т.д.
активні інвестиції, тобто такі, що забезпечують підвищення конкурентоспроможності фірми і її прибутковості в порівнянні з раніше досягнутими за рахунок впровадження нової технології, організації випуску користуються попитом товарів, захоплення нових ринків, або поглинання конкуруючих фірм.
Інвестиції, здійснювані за підставі або купівлі підприємства, прийнято називати початковими інвестиціями або нетто-інвестиціями. У свою чергу брутто-інвестиції складаються з нетто-інвестицій і реінвестицій, причому останні є зв'язування знову вільних інвестиційних коштів шляхом направлення їх на придбання або виготовлення нових засобів виробництва з метою підтримки складу основних фондів підприємства (інвестиції на заміну, раціоналізацію, диверсифікацію і т.буд.)
Інвестиції, які йдуть на розширення, тобто на збільшення виробничого потенціалу, є екстенсивними інвестиціями.
Говорячи про сутність інвестицій, не можна обійти увагою таке поняття, як цінність фірми. Цінність фірми і її збільшення є найбільш універсальним мотивом поведінки менеджерів фірми. Цінність фірми можна представити як своєрідну систему, що складається з двох частин: перша являє собою ринкову вартість власного капіталу фірми; друга - ринкову вартість зобов'язань фірми.
Таким чином, цінність фірми - це те реальне багатство, яким володіють власники фірми і яке вони можуть отримати в грошовій формі, якщо продадуть свою власність. Розміри цього реального багатства залежать від двох основних груп факторів:
інвестицій всіх типів, тобто інвестицій у реальні і портфельні активи;
інших факторів, в тому числі фінансового та виробничого менеджменту.
Очевидно, що цінність фірми реально визначається не тим, наскільки великий її капітал (за винятком, може бути, капіталу, що знаходиться у формі найбільш ліквідних активів), а тим, яке положення цей капітал забезпечує фірмі на ринку товарів і послуг. Тим часом це положення якраз і визначається напрямками фірмових інвестицій: якщо вони підвищують конкурентоспроможність фірми і забезпечують зростання прибутковості її капіталу, то цінність фірми збільшується і її власники стають багатшими. В іншому випадку інвестиції, формально збільшуючи пасиви балансу фірми (за рахунок вкладень власного капіталу або залучення позикових коштів, збільшують зобов'язання), призведуть до зниження цінності фірми, оскільки ринкова оцінка її капіталу впаде слідом за зниженням конкурентоспроможності та прибутковості.
Звідси випливає нескладний, але надзвичайно важливий висновок: будь-які інвестиції, в тому числі і інвестиції в реальні активи, слід розглядати насамперед з точки зору того, як вони впливають на цінність фірми.
Тим часом є й інше визначення цінності фірми з позицій економічної теорії: цінність фірми в будь-який момент часу дорівнює сучасної вартості всіх її майбутніх надходжень. Отже, тільки в тому випадку, якщо всі розрахунки прийнятності інвестицій проводяться на основі інформації про грошові надходження, інвестори і власники фірми отримують адекватні уявлення про те, чи призведе реалізація проекту до збільшення цінності фірми і відповідно багатства її власників.
Таким чином, показник грошові надходження (грошовий потік) є основоположним при всіх розрахунках прийнятності інвестицій. Рівняння для ...
