ості дивідендної політики;
· Податкової диференціації;
· сигналізування дивідендів;
· клієнтурою.
Теорія іррелевантние дивідендів.
Авторами є М. Міллер і Ф. Модільяні. Припускає, що дивідендна політика не впливає ні на ціну акцій компанії, ні на її вартість. Якщо фірма не виплачує дивіденди, тобто реінвестує чистий прибуток, це означає, що фірма сама хоче направити отриманий прибуток на розвиток і не довіряє цю своїм акціонерам, які теж могли б отримані дивіденди спрямувати на придбання нових акцій, тобто реінвестувати їх. З іншого боку, якщо норма прибутку на реінвестиції компанії перевищує норму, яку самі інвестори можуть отримати по іншим інвестиціям з аналогічною величиною ризику, то інвестори воліють, щоб компанія залишала прибуток нерозподіленим і реінвестувала її, а не виплачувала у вигляді дивідендів.
Теорія перевагу дивідендів (або синиця в руках ).
Була розроблена М. Гордоном і Д. Лінтнер. Там же. Її автори стверджують, що дивідендна політика безпосередньо впливає на сукупне багатство акціонерів. Основний аргумент проводиться основоположником теорії М. Гордоном, полягає в тому, що інвестори (виходячи з принципу мінімізації ризику) завжди віддають перевагу поточні дивіденди можливим майбутніх доходах від приросту курсової вартості акцій. Виходячи з цієї теорії максимізація дивідендних виплат краще, ніж капіталізація прибутку. Крім того, поточні дивідендні виплати знижують рівень невизначеності інвесторів відносності вигідності інвестування в акції даної корпорації, тим самим їх влаштовує менша норма доходу на вкладений капітал, що призводить до зростання ринкової вартості акціонерного капіталу. Навпаки, якщо дивіденди не виплачуються, то невизначеність зростає, підвищується необхідна акціонерам норма доходу, що призводить до зниження ринкової оцінки акціонерного капіталу.
Отже, основний висновок з міркувань Гордона і Дж.Лінтнера такий: у формулі загальної прибутковості дивідендна прибутковість має пріоритетне значення: збільшуючи частку прибутку, яка спрямовується на виплату дивідендів, можна сприяти підвищенню ринкової вартості корпорації, тобто збільшенню добробуту її акціонерів.
Теорія мінімізації дивідендів (або теорія податкових переваг ).
Розроблено Н. Літценбергером і К. Рамасвамі полягає в тому, що ефективність дивідендної політики визначається можливістю мінімізації податкових виплат за поточними і майбутніх виплат власникам. Внаслідок того, що на заході оподаткування дивідендів, як правило, вище, ніж майбутніх доходів (з урахуванням ставки оподаткування, фактора поточної вартості грошей), краща капіталізація дивідендів. Однак така політика може не влаштувати багатьох дрібних акціонерів, потребують поточних виплатах.
Сигнальна теорія дивідендів (або сигналізує ).
Розглядає рівень дивідендних виплат як суттєвий фактор впливу на ринкову вартість акцій, тому багато методи визначення поточної вартості акцій використовують як складової розрахунків саме величину раніше виплачених дивідендів та їх прогноз на майбутній? еріод. Отже, зростання дивідендних виплат визначає зростання розрахункової ціни акції при ухваленні рішення про її покупку, а це спричиняє збільшення ринкових цін, що приносить додатковий дохід акціонерам при їх продажу акцій. Крім того, виплата солідних дивідендів подає сигнал ринку про те, що корпорація знаходиться на підйомі. Але дана теорія застосовна в тому випадку, якщо ринок інформаційно прозорий і ? Ередает сигнали великій кількості учасників ринку з мінімальними витратами, що в російських умовах утруднено.
Теорія відповідності дивідендної політики складу акціонерів ( теорія клієнтури ).
Вона стверджує, що компанія повинна здійснювати таку дивідендну політику, яка відповідає очікуванням більшості акціонерів. Якщо основний склад акціонерів зацікавлений в отриманні дивідендів, то саме цю дивідендну політику слід віддати перевагу організації. Акціонери, незгодні з такою практикою, реінвестують капітал в інші компанії, і склад акціонерів стане однорідним.
Розглянуті теорії взаємопов'язані і полягають у забезпе? ечень:
· максимізації сукупного надбання акціонерів;
· достатнього фінансування поточної та інвестиційної діяльності корпорації.
1.2 Дивідендна політика акціонерного товариства в системі показників
У сучасній практиці фінансового менеджменту та аналізу використовується досить великий перелік показників, прямо або побічно характеризують дивідендну політику.
