в доходів населення і сумою справжніх вартостей всіх грошових потоків витрат, тобто як чистий грошовий потік від проекту, приведений до справжньої вартості. Коефіцієнт дисконтування при цьому приймається рівним середньої вартості капіталу. Проект приймається, якщо чиста справжня вартість проекту вище нуля. Даний метод не дозволяє судити про поріг рентабельності і запас фінансової міцності проекту.
Використання даного методу ускладнюється труднощами прогнозування ставки дисконтування (середньої вартості капіталу) і/або ставки банківського відсотка.
Метод внутрішньої норми рентабельності (IRR)
Усі надходження і витрати за проектом наводяться до справжньої вартості за ставкою дисконтування, отриманої не на основі задається ззовні середньої вартості капіталу, а на основі внутрішньої ставки рентабельності самого проекту. Внутрішня ставка рентабельності визначається як ставка прибутковості, при якій справжня вартість надходжень дорівнює справжньої вартості витрат, тобто чиста справжня вартість проекту дорівнює нулю. Отримана таким чином чиста теперішня вартість проекту зіставляється з чистої справжньої вартістю витрат. Схвалюються проекти з внутрішньою нормою рентабельності, яка перевищує середню вартість капіталу (прийняту за мінімально допустимий рівень прибутковості).
Даний метод передбачає складні обчислення і не завжди виділяє найприбутковіший проект. Метод передбачає мало реалізовану ситуацію реінвестування всіх проміжних грошових надходжень від проекту по ставці внутрішньої прибутковості. Однак метод враховує зміни вартості грошей у часі.
Слід зазначити що, наведені методи оцінки інвестиційного проекту показують, що залежно від того, який критерій ефективності взятий за основу для конкретного проекту, можуть бути зроблені різні висновки. Тому при аналізі інвестиційного проекту слід виходити з конкретних умов діяльності підприємства і поставлених при інвестуванні цілей. Як правило, найбільш об'єктивну оцінку дає комплексне застосування різних методів оцінки ефективності проектів.
2. Показники ефективності інвестицій
При аналізі інвестиційних проектів використовуються наступні показники ефективності інвестицій:
чиста поточна вартість проекту (NPV);
внутрішня норма рентабельності (IRR);
індекс прибутковості інвестицій (PI);
індикатор ROC;
дисконтований період окупності (РР).
. 1Чістая поточна вартість проекту (net present value, NPV)
це різниця між поточною вартістю грошових надходжень за проектом або інвестицій і поточною вартістю грошових виплат на отримання інвестицій, або на фінансування проекту, розрахована за фіксованою ставкою дисконтування. Значення NPV можна представити як результат, одержуваний негайно після прийняття рішення про здійснення даного проекту, оскільки при розрахунку NPV виключається вплив фактора часу, тобто якщо значення показника: gt; 0 - проект принесе прибуток інвесторам;=0 - збільшення обсягів виробництва не вплине на отримання прибутку інвесторами; lt; 0 - проект принесе збитки інвесторам.
Перша особливість чистої поточної вартості проекту (чистого приведеного доходу) полягає в тому, що, будучи абсолютним показником ефективності інвестиційного проекту, він безпосередньо залежить від його розміру. Чим більшим є розмір інвестиційних витрат за проектом і відповідно сума планованого чистого грошового потоку по ньому, тим більше високим (за інших рівних умов) буде абсолютна сума NPV.
Друга особливість чистої поточної вартості проекту полягає в тому, що на її суму сильний вплив робить структура розподілу сукупного обсягу інвестиційних витрат по окремих періодах часу проектного циклу. Чим більша частка таких витрат проводиться в майбутніх періодах проектного циклу (по відношенню до його початку), тим більшою за інших рівних умов буде і сума планованого чистого приведеного доходу по ньому. Найменше значення цього показника формується за умови повного здійснення інвестиційних витрат з наявністю проектного циклу.
Третя особливість чистої поточної вартості проекту полягає в тому, що на його чисельне значення істотно впливає час початку експлуатаційній стадії (по відношенню до часу початку проектного циклу), що дозволяє почати формування чистого грошового потоку за інвестиційним проектом. Чим триваліший часовий інтервал між початком проектного циклу і початком експлуатаційній стадії, тим меншим за інших рівних умов буде розмір NPV.
І нарешті, особливість чистого приведеного доходу полягає в тому, що його чисельне значення сильно коливається залежно від рівня дисконтної ставки прив...
