числа власних акцій у індивідуальних інвесторів, як правило з премією. Ця премія може розглядатися як виплата потенційним покупцям для зниження ризику несприятливого поглинання. Критики подібних премій розглядають їх в якості хабара і дали їм назву «зеленої пошти».
«Зелена пошта» - цілеспрямований викуп компанією власних акцій, коли потенційним покупцям виплачуються певні суми з метою уникнення небажаного поглинання.
Наприклад, на 2 квітня 1986 року, Ashland Oil Inc., найбільша в країні незалежна компанія з переробки нафти, мала 28000000 випущених акцій. За день до цього ціна акцій цієї компанії на Нью-Йоркській Фондів біржі була $ 48. 2 квітня рада директорів компанії ухвалила два рішення:
. Рада директорів затвердила угоду керівництва компанії з родиною Belzberg (Канада) на покупку пакета з 2,6 мільйона акцій, що перебувають у власності родини по $ 51 за акцію. Це угода поклала край спробі поглинання компанії, де Belzberg запропонували продати всі свої звичайні акції Ashland по $ 60.
. Рада директорів постановив що компанія сама викупить 7500000 акцій (27 відсотків загальної кількості). Одночасно рада директорів схвалила пропозицію про заснування фонду акцій для працівників компанії загальною кількістю 5,3 мільйона акцій.
У результаті цих дій зменшився ризик покупки компанії на даний момент і Ashland убезпечила себе від подібної небезпеки на майбутнє. Раніше компанія Ashland випустила постанову, в якій говорилося, що поглинання компанії можливо лише в разі згоди 80% акціонерів. А акції, які за планом будуть розподілені між працівниками підприємства, жорстко контролюються менеджментом і становлять більше 20%. Тому ніхто без участі менеджменту не зможе домогтися схвалення поглинання більше 80% голосів.
) Обмежені тендери
Обмежені тендери - річ, протилежна викупу власних акцій. Компанія виставляє інвестиційна пропозиція на певну кількість своїх акцій, виключивши при цьому певних акціонерів з можливих учасників тендеру.
В одному з найбільш часто згадуваних випадків з історії злиттів, кампанія Unocal, крупна вертикально-інтегрована нафтова фірма, зробила пропозицію про продаж 29% своїх акцій, виключивши з числа учасників компанію Mesa Partners, очолювану Т. Бун Пікенс. Ціна продажу була встановлена ??на рівні $ 72, що було на $ 26 вище середньої ринкової ціни. Це було сплановано для запобігання спроби Mesa Partners поглинути Unocal, шляхом передачі великого пакета акцій іншому акціонерові.
На сьогоднішній день такий метод вважається незаконною дискримінацією прав акціонерів.
) Отруйні пігулки
«Отруйні пігулки» - тактика, яка застосовується для відображення потенційних позивачів. Цей вираз прийшло зі світу шпигунства. Секретні агенти швидше проковтнуть пілюлю з ціаністим калієм, ніж будуть схоплені. Мабуть це не дозволяє ворогам дізнаватися важливі секрети.
У не менш яскравому світі корпоративних фінансів отруйної пігулкою є фінансові інструменти, розроблені для того, щоб зробити поглинання неможливим без згоди керівництва компанії, якщо тільки покупець не хоче зробити фінансове самогубство.
За останні роки більшість американських великих фірм взяли запобіжні заходи у вигляді «отруйних пігулок» в тому чи іншому прояві, які вони зазвичай називають планом захисту прав акціонерів (SRP - share rights plans).
Подібні плани у різних компаній розрізняються не набагато, ми наведемо приклад загального підходу до їх складання. Зазвичай, коли компанія приймає такий план, вона розподіляє серед існуючих акціонерів ваучери. Ці ваучери дають акціонерам право купувати звичайні чи привілейовані акції за деякою фіксованою ціною.
Ваучери, що випускаються відповідно до SRP, має ряд незвичайних особливостей. По-перше, ціна підписки на ваучер зазвичай встановлюється досить високою - набагато вище, ніж поточна вартість акції. Ваучери можуть бути дійсні протягом 10 років, і їх вартість при покупці зазвичай є розумною оцінкою того, що акції компанії з часом будуть зростати в ціні.
Крім того, на відміну від звичайних акцій, ці ваучери не можуть бути використані негайно, вони також не можуть купуватися і продаватися окремо від акцій. Керівництво компанії в будь-який момент може істотно знецінити ці ваучери, вони можуть бути викуплені буквально за копійки або за символічною мізерною ціною.
Цікаві речі відбуваються, коли за певних обставин ваучери «вистрілюють». Це означає, що вони починають діяти, можуть купуватися і продаватися окремо від акцій і не можуть бути знецінені або викуплені. Зазвичай це відбувається, коли хтось набуває 20% звичайних акцій або інши...
