х цінних паперів, виставлених на продаж.
Коли ваучери починають діяти, той факт, що вони не є грошима, не грає особливої ??ролі. Більш важливими тут виявляються інші особливості, і в першу чергу можливість виграшу в ціні - це і є той самий «отрута» в пілюлі. У разі поглинання власник ваучера може заплатити поточну ціну і отримати звичайну акцію поглинається фірми, дійсна вартість якої в два рази вище. Іншими словами, власники ваучерів можуть купувати акції поглинається фірми за півціни.
Ваучери, що випускаються відповідно до SRP, є отруйними пігулками, т. к. вони негайно вступають в дію при будь-якій спробі поглинання. У таких випадках всі акціонери поглинається фірми можуть почати посилено скуповувати акції цієї фірми за півціни. Останнє значно збільшує ціну поглинання для фірми-покупця, тому що велика частина акцій належатиме акціонерам об'єкта поглинання.
Відзначимо, що можливість виграшу в ціні не є перешкодою для отримання контрольного пакета акцій. Вона перешкоджає лише повного злиття двох фірм. Однак неможливість такого злиття може мати для покупця серйозні податкові та інші наслідки. Наприклад, якщо покупцеві не вдасться отримати 80% акцій, то будь-які дивіденди підлягають оподаткуванню.
Таким чином, мета отруйних пігулок - змусити фірму-покупця вступити в переговори з керівництвом поглинається фірми. При подібних угодах часто однією з умов є погашення ваучерів поглинається фірмою.
) Приватизація та викуп контрольного пакета
Як вже було зазначено раніше, приватизація полягає в тому, що вільно обертаються акції фірми переходять у повну власність отдельной групи осіб, яка може включати в себе і існуюче керівництво. Як наслідок, акції фірми вилучаються з ринку і більше не пропонуються до продажу.
Один з результатів приватизації полягає в тому, що захоплення фірми стає неможливим, оскільки відсутні вільно обертаються акції. У цьому випадку захистом від захоплення є викуп контрольного пакету акцій за рахунок кредиту (або, більш точно, викуп цього пакета керівництвом фірми). Однак це захист тільки для керівництва. З погляду акціонерів, викуп контрольного пакету є захопленням фірми, оскільки вони позбавляються своїх акцій.
) Золоті парашути
Деякі фірми у разі їх поглинання надають компенсацію керівництву вищого рівня. Наприклад, коли компанія Scoville board погодилася з пропозицією купити її акції за $ 523 млн., Зробленим їй корпорацією First City Properties, вона виділила близько $ 5 млн. В якості вихідної допомоги 13 своїм керівникам вищої ланки. Залежно від перспектив та розташованих засобів цей крок можна розглядати як плату керівництву за те, щоб воно менше піклувалося про особисте благополуччя і більше - про інтереси акціонерів перед загрозою майбутнього поглинання.
) Отруєні стріли
Це різновид отруйних пігулок, описаних вище. При цьому способі захисту фірма скуповує свої цінні папери за деякою встановленою ціною.
) Дорогоцінні камені корони
Коли фірма стикається з загрозою поглинання, вона часто буває змушена продати свої основні активи - дорогоцінні камені корони. Це іноді називають «тактикою випаленої землі». Вона часто буває пов'язана з утворенням «мертвого капіталу» (див. Нижче).
) Білі лицарі
Фірма, якій загрожує недружнє захоплення, може увійти у змову про придбання її іншою, дружньої фірмою. Таким чином, як рятівника фірми виступає якийсь білий лицар. Як варіант, фірма може запропонувати дружнім партнерам придбати великий пакет своїх акцій. У таких угодах можуть брати участь так звані білі зброєносці або великі брати - приватні особи, фірми або навіть взаємні фонди. Іноді такі білі лицарі отримують виключне право на винагороду чи інший вид компенсації. Останнім часом, схоже, даний вид угоди стали називати білою поштою.
) Мертвий капітал
Ця пропозиція дружньому здобувачеві (наприклад, білому лицарю), що дає йому право купити пакет акцій або деякі активи (дорогоцінне каміння) поглинається фірми за фіксованою ціною, якщо фірмі загрожує недружнє захоплення.
) Засіб проти акул
Це будь тактика (наприклад, отруйні пігулки), спрямована на те, щоб відбити охоту пропонувати фірмі умови небажаного поглинання.
поглинання покупка рейдерство консолідація
Глава 2. Проблема рейдерства в РФ
Військово-промисловий комплекс - основа потужності та незалежності будь-якої держави. Нами знайдені таємні механізми його руйнування.
Н...
