являють собою один з приватних випадків інвестування в товарно цінності. Тому до них застосовні загальні вимоги:
1. необхідний базовий запас коштів для виконання поточних розрахунків;
2. необхідні певні кошти для покриття непередбачених витрат;
3. доцільно мати певну величину вільних грошових коштів для забезпечення можливого чи прогнозованого розширення діяльності.
Таким чином, до грошових коштів можуть бути застосовані моделі, розроблені в теорії управління запасами і дозволяють оптимізувати величину грошових коштів.
У західній практиці найбільшого поширення набули моделі Баумола і Міллера-Орра [7, с.296]. Пряме застосування цих моделей у вітчизняній практиці поки утруднено через інфляції, високих облікових ставок, нерозвиненості ринку цінних паперів тощо
Модель Баумола. Передбачається, що підприємство починає працювати, маючи максимальний і доцільний для нього рівень грошових коштів, і потім постійно витрачає їх протягом деякого періоду часу. br/>В
Рис.1 Графік зміни коштів на розрахунковому рахунку
Всі які кошти від реалізації товарів і послуг підприємство вкладає в короткострокові цінні папери. Як тільки запас грошових коштів виснажується. т. е. стає рівним нулю або досягає деякого заданого рівня безпеки, підприємство продає частину 'цінних паперів і тим самим поповнює запас грошових коштів до початкової величини. Таким чином, динаміка залишку коштів на розрахунковому рахунку являє собою В«пилкоподібнийВ» графік (Рис. 1). p> Сума поповнення (Q) обчислюється за формулою:
(1)
де:
V - прогнозована потреба у грошових коштах у періоді (рік, квартал, місяць),
с - витрати з конвертації грошових коштів у цінні папери;
r - прийнятний і можливий для підприємства процентний дохід по короткострокових фінансовим вкладенням, наприклад, у державні цінні папери. p> Таким чином, середній запас грошових коштів становить Q/2, а загальна кількість угод з конвертації цінних паперів в грошові кошти (k) дорівнює:
(2)
Загальні витрати (ОР) з реалізації такої політики управління грошовими коштами складуть:
(3)
Перше доданок в цій формулі являє собою прямі витрати, друге - упущена вигода від зберігання коштів на розрахунковому рахунку замість того, щоб інвестувати їх у цінні папери. p> Модель Баумола проста і в достатньо прийнятна для підприємств, грошові витрати яких стабільні і прогнозовані. Насправді таке зустрічається рідко. Залишок коштів на розрахунковому рахунку змінюється випадковим чином, причому можливі значні коливання.
Модель Міллера-Орра p> Модель, розроблена Міллером і Орром, являє собою компроміс між простотою і реальністю. Вона допомагає відповісти на питання: як підприємству слід керувати своїм грошовим запасом, якщо неможливо передбачити щоденний відтік або приплив грошових коштів? Міллер і Орр використовують при побудові моделі процес Бернуллі - стохастичний процес, в якому надходження і витрачання грошей від періоду до періоду є незалежними випадковими подіями. p> Логіка дій фінансового менеджера з управління залишком коштів на розрахунковому рахунку полягає в наступному. Залишок коштів на рахунку хаотично змінюється до тих пір, поки не досягає верхньої межі. Як тільки це відбувається, підприємство починає купувати достатню кількість цінних паперів з метою повернути запас грошових коштів до певного нормальному рівню (точці повернення). Якщо запас грошових коштів сягає нижньої межі, то в цьому випадку підприємство продає свої цінні папери і таким чином поповнює запас грошових коштів до нормального межі. p> При вирішенні питання про розмах варіації (різниця між верхньою і нижньою межами) рекомендується дотримуватися наступної політики: якщо щоденна мінливість грошових потоків велика чи постійні витрати, пов'язані з купівлею і продажем цінних паперів, високі, то підприємству слід збільшити розмах варіації і навпаки. Також рекомендується зменшити розмах варіації, якщо є можливість отримання доходу завдяки високій процентній ставці по цінних паперах. Реалізація моделі здійснюється в кілька етапів. p> 1. Встановлюється мінімальна величина грошових коштів (Він), яку доцільно постійно мати на розрахунковому рахунку (вона визначається експертним шляхом виходячи з середньої потреби підприємства в оплаті рахунків, можливих вимог банку та ін.) p> 2. За статистичними даними визначається варіація щоденного надходження коштів на розрахунковий рахунок (v). p> 3. Визначаються витрати (Рх) за зберігання коштів на розрахунковому рахунку (зазвичай їх приймають у сумі ставки щоденного доходу по короткострокових цінних паперів, циркулюючим на ринку) і витрати (Рт) за взаємною трансформації грошових коштів і цінних паперів (ця величина передбачається постійної; аналогом такого виду витрат, які мають місце у вітчизняній практиці, є, наприклад, комісійні, що сплачуються у пунктах обміну валюти). ...
