структурі собівартості. Тому виробничий леверидж характеризує взаємозв'язок структури собівартості, обсягу випуску і продажів і прибутку. Виробничий леверидж показує зміна прибутку в залежності від зміни обсягів продажів.
Виробничо-фінансовий леверидж оцінює сукупний вплив виробничого і фінансового левериджу. Тут відбувається мультиплікація ризиків підприємства. br/>
1.1 Аналіз рентабельності капіталу
Рентабельність - це загальноекономічний показник, що показує, скільки прибутку отримано з однієї гривні виробничих фондів. Тобто рентабельність - це завжди відношення прибутку (Валовий, балансової, чистою) до:
- сумі основних/оборотних коштів;
- валовий виручці;
- вартості матеріалів;
- чисельності працівників;
- вартості запасів;
- вартості готової продукції;
- і так далі.
Під рентабельністю сукупного капіталу увазі відношення
суми балансової прибутку до середньорічної суми всього капіталу.
Пб
Р = -------, де
К
Р - рентабельність капіталу;
Пб - балансовий прибуток;
К - сукупний капітал.
Так як К = Кс + Кз, то виходить, що формулу рентабельності можна записати і так:
Пб
Р = -----------, де
Кс + Кз
Кс - власний капітал;
Кз - позиковий капітал.
Таким чином, стає ясно, що загальна рентабельність капіталу складається з рентабельності власного капіталу і рентабельності позикового капіталу:
Рс = Пб/Кс, де
Рс - рентабельність власного капіталу.
Рз = Пб/Кз, де
Рз - рентабельність позикового капіталу.
Таким чином,
Пб = Р * К = Р * Кс + Р * Кз
З усього вище сказаного можна вивести формулу чистого прибутку:
Пч = (1-n) (Пб-(СП * Кз)), де
Пч - чиста прибуток;
n - ставка податку на прибуток;
СП - ставка позичкового відсотка (тобто відсотка за кредит).
1.2 Ефект фінансового левериджу
Фінансовий леверидж характеризує використання підприємством позикових засобів, які впливають на вимірювання коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових коштів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, що дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал.
Показник, відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. br/>
Визначаючи чисту рентабельність власного капіталу, отримаємо:
РЧС = Пч/Кс = (1-n) Р + (Р (1-n) - СП) * Кз/Кс, де
Перший доданок отриманої формули - чиста рентабельність всього капіталу;
Другий доданок - фінансовий важіль або леверидж.
Фінансовий леверидж - один з показників, який застосовується для оцінки ефективності використання позикового капіталу. Ефект фінансового важеля або левериджу (ЕФР), представлений формулою:
ЕФР = [Р (1 - n) - СП] * Кз/Кз, де (1.1)
Р - економічна рентабельність сукупного капіталу до сплати податків (відношення суми прибутку до середньорічної суми всього капіталу);
n - ставка оподаткування (відношення суми податків до суми прибутку);
СП - ставка позичкового відсотка передбаченого контрактом;
Кз - позиковий капітал;
Кс - власний капітал.
Ефект фінансового важіль а показує, на скільки відсотків збільшується рентабельність власного капіталу (Рс) за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Він виникає в тих випадках, якщо економічна рентабельність капіталу вище позичкового відсотка.
Ефект фінансового важеля складається з двох компонентів:
а) різницею між рентабельністю сукупного капіталу після сплати
податку і ставкою відсотка за кредити: [Р (1 - n) - СП];
б) плеча фінансового важеля: Кз/Кс.
Позитивний ефект фінансового важеля настає, якщо Р (1 - n) - СП> 0. br/>
Наприклад, рентабельність сукупного капіталу після сплати податку становить 15%, в той час як процентна ставка за кредитні ресурси дорівнює 10%. Різниця між вартістю позикового і всього капіталу дозволить збільшити рентабельність власного капіталу. За таких умов вигідно збільшувати плече фінансового важеля, тобто частку позикового капіталу.
Якщо Р (1 - n) - СП <0. Створюється негативний ЕФР (ефект В«КийкиВ»), в результаті чого відбувається В«проїданняВ» власного капіталу і це може стати причиною банкрутства підприємства.
В
2. КОНЦЕПЦІЇ РОЗРАХУНКУ Фінансовий леверидж
В
Сучасна фірма, що діє в ринкових умовах, сповідує філософію зіставлення результатів і...
