двох фінансових активів вони при інших рівних умовах оберуть той, за яким очікуваний рівень прибутковості вище; відповідно, при виборі з двох фінансових активів вони оберуть той, за яким рівень ризику нижче.
1. Існує єдина безризикова ставка відсотка, за якою інвестор може як інвестувати свій капітал, так і формувати свої інвестиційні ресурси. Ця ставка однакова для всіх інвесторів.
2. Податки та трансакційні витрати, пов'язані з фінансовим інвестуванням, несуттєві і в процесі розрахунків до уваги не приймаються.
3. Період вкладення капіталу у фінансові інструменти інвестування однаковий для всіх інвесторів.
4. Фондовий ринок характеризується як ефективний - необхідна інформація вільно і швидко надається всім інвесторам.
5. Інвестори однаково оцінюють очікуваний рівень дохідності та ризику кожної з цінних паперів.
Модель оцінки вартості фінансових активів виходить з того, що кожен цінний папір є частиною загальної сукупності цінних паперів, обертаються на фондовому ринку, тобто частиною так званого "ринкового портфеля ". Ринковий портфель включає в себе всі цінні папери фондового ринку, в якому частка кожної конкретної цінного паперу дорівнює відношенню її ринкової вартості до сумарної ринкової вартості всіх цінних паперів, обертаються на ринку.
При рівноважному сотсоянии попиту і пропозиції на фондовому ринку вартість ринкового портфеля відображає середнє співвідношення рівня його прибутковості і ризику (визначеного среднеквадратическим відхиленням цієї прибутковості).
У САРМ залежність між ризиком і очікуваною прибутковістю графічно можна описати за допомогою лінії ринку капіталу (Capital Market Line - CML), яка представлена ​​на рис. 1. br/>В
Рис. 1. Лінія ринку капіталу
М - це ринковий портфель, r f - актив без ризику; r f L - лінія ринку капіталу; пЃі m - ризик ринкового портфеля; Е (r m ) - Очікувана прибутковість ринкового портфеля. Всі можливі оптимальні (Ефективні) портфелі, тобто портфелі, які включають в себе ринковий портфель М, розташовані на лінії r f L.
Вона проходить через дві точки - r f і М. Таким чином, лінія ринку капіталу є дотичною до ефективної кордоні. Всі інші портфелі, в які не входить ринковий портфель, розташовуються нижче лінії r f L. CML піднімається вгору зліва направо і говорить про те, що якщо портфель має більш високий ризик, то він повинен пропонувати інвестору і більш високу очікувану прибутковість, і якщо вкладник бажає отримати більш високу очікувану прибутковість, він повинен погодитися на більш високий ризик.
Нахил СML слід розглядати як винагороду (в одиницях очікуваної прибутковості) за кожну додаткову одиницю ризику, яку бере на себе вкладник. Коли вкладник набуває актив без ризику, він забезпечує собі прибутковість на рівні ставки без ризику r <...
