р. близько 6 трлн руб. (З урахуванням погашення облігацій), в 1995 р. - близько 10 трлн руб. Це - кошти банків і населення, які використовуються для неінфляційного закриття бюджетного дефіциту.
Якісний стрибок у розвитку ринку державних цінних паперів пов'язаний з випуском влітку 1995 року облігацій Федерального позики (ОФЗ).
ОФЗ - це середньострокові державні облігації, які випускаються в безпаперовій (електронній) формі із змінним процентним купоном, сплачуваним поквартально. Термін їх обігу - 378 і 553 дні (за російським законодавству середньодобовими є облігації з терміном обігу більше одного року).
Облігації Федерального позики, так само як і ДКО, продаються нижче номіналу, а погашаються за номіналом, забезпечуючи дохід по цих облігаціях. Але, крім цього доходу, ОФЗ мають ще й купонний дохід, що виплачується раз на квартал. Ставка купонного доходу може змінюватися залежно від ситуації на ринку. Відмінність ОФЗ від інших державних цінних паперів полягає і в тому, що термін їх обігу вперше перевищує один рік. Це забезпечує інвесторам спокій на більш тривалий період, приносячи в той же час кожні три місяці купонний дохід. У результаті ОФЗ стають привабливими не тільки для підприємств, але і для російських громадян. Не випадково приблизно 80% ОФЗ куплено банками за заявками клієнтів, а не на гроші самих банків.
Перший аукціон з продажу ОФЗ відбувся в червні 1995 р. на Московській міжбанківській валютній біржі. На продаж Міністерство фінансів запропонувало облігації Федерального позики на суму в 1 трлн руб. Реально було куплено цінних паперів на 587,6 млрд. руб. Ці результати розцінюються фахівцями як успішні, так як вперше цінні папери продавалися на перших торгах більш ніж на 0,5 трлн руб.
У 1995 р. уряд Росії за допомогою ОФЗ не тільки профінансувало значну частину дефіциту державного бюджету, а й змогло знизити ажіотажний попит на ринку короткострокових облігацій. Крім того, ОФЗ є ще одним інструментом для диверсифікації кредитних портфелів російських інвесторів.
Іншими державними цінними паперами на російському ринку облігацій виступають:
облігації державної ощадної позики (ОГСЗ). Вони з'явилися у вересні 1995 р. з метою залучення грошових коштів широких верств населення для фінансування дефіциту державного бюджету. Облігації випускаються строком на 1 рік і мають 4 купона, виплата відсоткового доходу за яким здійснюється наприкінці відповідного купонного періоду. До жовтня 1996 р. ринку ОГСЗ розміщені 8 серій облігацій номінальною вартістю в 100 000 і 500 000 руб. Характерною рисою ринку ОГСЗ є постійне перевищення попиту над пропозицією. Це пояснюється тим, що, зберігаючи всі основні властивості державних цінних паперів (надійність, ліквідність, висока прибутковість), ОГСЗ стали важливим інструментом акумуляції заощаджень населення, для яких раніше доступ на ринки державних цінних паперів був практично закритий;
облігації внутрішньої державної...
