д.
Беручи апріорі існування впливу на рівні "дивідендна політика - фондовий ринок" необхідно говорити про певні передумови для практичного прояви подібного взаємозв'язку, а саме:
фондовий ринок повинен знаходитися щонайменше в середній формі інформаційної ефективності та відображати максимально можливий обсяг історичної та публічної інформації в цінах акцій;
дивідендна політика АТ повинна бути зрозуміла і певним чином передбачувана для акціонерів, менеджерів, потенційних інвесторів, інших учасників ринку (відповідно, дивіденди повинні формувати зрозумілі сигнали).
Якщо рівень прогнозованості дивідендів можна віднести до внутрішніх чинників, то тенденції на фондових ринках слід розглядати в контексті складових зовнішнього фінансового середовища.
Аналізуючи здатність дивідендних виплат бути прогнозованими, зазначимо таке:
по-перше, об'єктивно будь дивідендні виплати є функцією прибутку, тому для них характерний високий рівень невизначеності;
по-друге, на майбутні дивіденди істотно впливають і суб'єктивні фактори, такі, наприклад, як структура власників;
по-третє, навіть існуючі прагматичні концепції рекомендують корпораціям на різних етапах їх життєвого циклу застосовувати абсолютно відмінні управлінські прийоми при розподілі чистого прибутку.
У цьому контексті слід згадати результати дослідження А. Брава і ін, в якому під сумнів були поставлені окремі положення теоретичних концепцій, що говорять про наявність цільового орієнтиру для менеджерів під час виплати дивідендів (зокрема, наведена вище модель Дж. Лінтнер). Головною ж причиною перегляду цільового коефіцієнта є саме невизначеність середовища, в якій діє корпорація. Підводячи підсумок аналізу, відзначимо, що об'єктивно дивіденди можуть бути прогнозованими тільки в певній мірі і тільки в короткостроковому періоді планування. p align="justify"> Говорячи про тенденції ринку капіталів, підкреслимо, що сучасна фінансова наука при оцінці його параметрів орієнтується на повністю стійкі показники - капіталізацію, динаміку індексів, обсяги капіталів, залучених за допомогою випуску фінансових інструментів. Зміна показника капіталізації в 2001-2010 рр.. свідчить про нестабільність як усього світового ринку капіталів, так і окремих національних ринків (рис. 1).
В
Рис. 1. Капіталізація окремих організованих ринків
На рис. 1 явно простежується хвилеподібний характер розвитку світових фондових ринків в досліджуваному періоді: падіння в 2002 і 2008 рр.. і подальший посткризовий зростання. Разом з тим з робіт, присвячених останнім фондовим кризам, видно, що головні зусилля дослідників спрямовані в першу чергу на аналіз їхньої внутрішньої природи і зв'язку з макроекономічними тенденціями. p align="...
