ign=top>
2/3
=
4%
Власна
12%
*
1/3
=
4%
Загальна вартість капіталу
8%
Такий підхід часто називають обчисленням зваженої середньої вартості капіталу, яка часто позначається WACC (Weighted Average Cost of Capital). p> Для того, щоб визначити загальну вартість капіталу, необхідно спочатку оцінити величину кожної його компоненти.
Зазвичай структура капіталу інвестиційного проекту включає
1. Власна капітал у вигляді
o звичайних акцій,
o накопиченої прибутку за рахунок діяльності підприємства;
2. Суму коштів, залучених за рахунок продажу привілейованих акцій;
3. Позиковий капітал у вигляді
o довгострокового банківського кредиту,
o випуску облігацій.
Розглядаючи підприємства державної форми власності, працюють у ринкових (госпрозрахункових) умовах, ми виділяємо дві компоненти:
1. Власна капітал у вигляді
o накопиченої нерозподіленого прибутку
2. Позиковий капітал у вигляді довгострокових банківських кредитів
Нижче послідовно розглянуті моделі оцінки кожної компоненти.
3. Моделі визначення вартості власного капіталу
Вартість власного капіталу - це грошовий дохід, який хочуть отримати тримачі звичайних акцій. Розрізняють кілька моделей, кожна з яких базується на використанні інформації, наявної в розпорядженні того, хто оцінює капітал.
Модель прогнозованого зростання дивідендів. Розрахунок вартості власного капіталу грунтується на формулі
, (1)
де С е - вартість власного капіталу,
Р - ринкова ціна однієї акції,
D 1 - дивіденд, обіцяний компанією в перший рік реалізації інвестиційного проекту,
g - прогнозований щорічний ріст дивідендів.
Приклад 2. Поточна ціна однієї звичайної акції компанії становить $ 40. Очікувана в наступному році величина дивіденду $ 4. Крім того, підприємство планує щорічний приріст дивідендів 4%. Використовуючи формулу (1) отримуємо
.
Дана модель застосовна до тих компаній, величина приросту дивідендів яких постійна. Якщо цього не спостерігається, то модель не може бути використана.
Цінова модель капітальних активів (CAPM: Capital Assets Price Model). Використання даної моделі найбільш поширене в умовах стабільної ринкової економіки за наявності досить великого числа даних, характеризують прибутковість роботи підприємства.
Модель використовує істотно показник ризику конкретної фірми, який формалізується введенням показника. Цей ...
