показник влаштований таким чином, що, якщо активи компанії абсолютно безризикові (випадок наскільки бажаний, настільки ж рідкісний). Показник дорівнює нулю, наприклад, для казначейських облігацій США. (Декларували також, що облігації внутрішньої державної позики в Україні також мають нульову ступінь ризику). Показник , Якщо активи даного підприємства настільки ж ризикові, що й середні по ринку всіх підприємств країни. Якщо для конкретного підприємства маємо: 0 <<1, то це підприємство менш ризикове по порівняно з середнім по ринку, якщо> 1, то підприємство має велику ступінь ризику.
Розрахункова формула моделі має вигляд
, (2)
де - показник прибутковості (віддачі) для безризикового вкладення капіталу, З М - Середній по ринку показник прибутковості,
- фактор ризику.
Зміна З е згідно моделі (2) залежно від ризику ілюструється графічно за допомогою наступного малюнка.
В
Рис. 1. Прибутковість власного капіталу компанії
В
Виникає питання: як визначити показник для даного підприємства? Єдиний розумний спосіб - це використання даних минулих років. За порівняльними даними прибутковості аналізованого підприємства і середньої ринкової прибутковості будується відповідна прямолінійна регресійна залежність, яка відображає кореляцію прибутковості підприємства та середньої ринкової прибутковості. Регресійний коефіцієнт цієї залежності служить основою для оцінки - фактора. У передових західних країнах для орієнтації потенційних інвесторів друкують довідники, містять показник для більшості великих фірм.
Приклад 3. Підприємство АВС є відносно стабільною компанією з величиною. Величина відсоткової ставки безризикового вкладення капіталу дорівнює 6%, а середня по фондовому ринку - 9%. Згідно цінової моделі капітальних активів вартість капіталу компанії дорівнює:
.
Модель прибутку на акцію. Дана модель оцінки вартості власного капіталу базується на показнику прибутку на акцію, а не на величині дивідендів. Багато інвестори вважають, що саме показник величини прибутку на акцію відображає реальний дохід, що отримується акціонерами, незалежно від того, чи виплачується він у вигляді дивідендів або реінвестується з тим, щоб принести інвесторам вигоди в майбутньому. Інвестори пильно стежать за показником прибутку на одну акцію, який публікується у звітних документах компанії, а керують компанією прагнуть не створювати ситуацій, що призводять до падіння цього показника. Отже, відповідно до даної моделі вартість власного капіталу визначається за формулою
, (3)
де П - величина прибутку на одну акцію,
Р - ринкова ціна однієї акції.
Приклад 4. Величина прибутку на 1 акцію компанії XGG склала $ 5, а ринкова ціна акції в середньому дорівнювала $ 40. Відповідно до моделі прибутку на акцію оцінка вартості власного капіталу становить
.
На жаль, вс...
