Якщо ОІ> 1, то аналізується невелика динамічна компанія.
Графічна ілюстрація для випадку ОІ> 1, виглядає наступним чином (рис. 1):
В
Рис. 1: червоний колір (1) - динаміка відповідного ринкового індексу; синій колір (2) - цінова динаміка акцій невеликої компанії
Якщо ОІ <1, то розглядається велика стійка корпорація (волатильність її цінової динаміки виявляється нижче волатильності обраного ринкового індексу) (рис. 2).
В
Рис. 2: червоний колір (1) - динаміка відповідного ринкового індексу; синій колір (2) - цінова динаміка акцій великої корпорації компанії
Якщо ОІ = 1, то це компанія, динаміка прибутковості акцій якої точно відповідає динаміці дохідності ринку.
Практичний розрахунок коефіцієнта бета передбачає використання ретроспективної волатильності прибутковості фінансового активу та ринкового індексу за 5-10 минулих років. У кількісних розрахунках використовуються часові ряди відповідних даних. p> Коефіцієнт бета є відносно стійкою величиною - протягом порівняно довгострокового періоду він залишається постійним.
У ході інвестиційного аналізу b - коефіцієнт використовується як для облігацій, так і для акцій компаній - b боргу і b акцій. За допомогою цих коефіцієнтів розраховується відповідний показник для всієї фірми:
B фірми = B боргу * (1 - Тс) * D/V u + b акцій * E/V u
де:
V u - ринкова вартість фірми при відсутність заборгованості,
D - ринкова вартість боргу,
Е - ринкова вартість акціонерного капіталу,
Тс - ставка корпоративного податку
11. Прибутковість інвестиційного проекту компанії - IRR вище показника WACC , але менше прибутковості ринку при відповідному значенні ризику. Як даний факт буде відбиватися на динаміці співвідношення MV і BV ?.
BV/MV - зменшується
12. Цінова динаміка акції швидше відображає господарську ситуацію: а) минулого, в) у перспективі, з) у поточному моменті
c) у поточному моменті
13. Компанія отримала патент на перспективну ринкову розробку товару. Як це відіб'ється на податковому щиті компанії? Покажіть можливі зміни на графіку
Купуючи нові матеріальні активи, фірма набуває "податковий щит".
Ліквідовуючи старі, але ще не повністю амортизовані активи, фірма позбавляється наявного в неї "податкового щита".
Т . е. при отриманні патенту фірма набуває В«податковий щитВ» (рис. 3).
Рис. 3
14. Які основні фінансові показники зіставляються в ході управління активами та пасивами в короткостроковому періоді?
Основна розрахункова формула вартості компанії в короткостроковому періоді передбачає зіставлення прибутковості активів та вартості пасивів:
EV = Invested Capital + PV of projected Economic Profit
Economic Profit = Invested Capital * (ROIC - WACC)
де:
ROIC (Return On Invested Capital) - прибутковість на інвестований капітал, яка розраховується наступним чином:
ROIC = Прибуток/інвестований капітал = Прибуток/Валюта балансу - короткострокові запозичення
Поряд з показником ROIC часто необхідно розраховувати показник прибутковості активів: ROА і рентабельність сукупних вкладень
ROА = Чистий прибуток/середня величина активів
Рентабельність сукупних вкладень = (Чистий прибуток + витрати за позикового капіталу)/сукупний капітал
Розрахункові дані по чистому прибутку і вартості активів базуються на бухгалтерських показниках.
- WACC (Weighted Average Cost of Capital) - середньозважена вартість капіталу, В«вартість залучених пасивів В»(Даний розрахунковий показник можна розглядати і як граничну прибутковість використовуваного капіталу)
WACC = (1-Tc) * rd * D/(D + E) + re * E/(D + E)
- rd - Вартість позикових коштів (це можуть бути кредити або боргові зобов'язання компанії)
- re - Дохідність акціонерного капіталу
- D - розмір заборгованості,
- E - величина власного капіталу
- D/(D + E) - частка запозичень в сукупному обсязі пасивів
- Е/(D + E) - Частка власного (акціонерного) капіталу в сукупному обсязі пасивів
- Tc - ставка оподаткування прибутку корпорації
У короткостроковому періоді основна увага приділяється саме підтримці диференціала, тобто різницевої величиною (ROIC - WACC).
15. Напишіть можливі формули для розрахунку економічної вартості фірми в короткостроковому періоді
Основна розрахункова формула вартості компанії в короткостроковому періоді передбачає зіставлення прибутковості активів та вартост...
