ятивних активів. При цьому уряд заохочував подібні фінансові трансакції і стимулювало до цього банківський сектор, інкримінувавши йому практику "червоній лінії", коли банки відмовляли в наданні позик бідним і афроамериканцям в тій же пропорції, в якій їх давали багатим і білим. У підсумку фінансова система, Зводили на боргах і надмірному кредитуванні, трансформувалася в нестабільну і, зрештою, ініціювала глобальну рецесію.
Таким чином, застосовувалася політика оптимізації диверсифікації фінансових ризиків шляхом хеджування, їх переоформлення та сек'юритизації банківських кредитів призвела до збільшення агрегованої загрози системних фінансових шоків, зростанню сукупних відкритих позицій і "ефекту доміно", в якому присутній момент миттєвого виходу учасників "кредитної бульбашки". З урахуванням затвердження Дж. Кейнса природа інвестиційних ринків, де переважають покупці, яких не цікавить реальна суть трансакцій, і спекулянти, які орієнтовані в першу чергу на прогнозування найближчих змін в настроях ринку в противагу обгрунтованої оцінки майбутньої прибутковості капітальних товарів, така: якщо на ринку панують надмірні оптимізм і закупівлі, то в певний період це провокує паніку, яка в таких умовах негайно перетворюється в "спекулятивний міхур", коли розширення виробничого капіталу стає похідним продуктом діяльності, наприклад, казино. При цьому акцентуємо увагу на тому, що протидія "спекулятивним бульбашок "має надзвичайне значення для мінімізації загроз під час реалізації монетарної політики, але використання для цього тільки процентної ставки означає відрив її динаміки від рентабельності в реальному секторі економіки.
Це умовивід підтверджує особливість вітчизняної фінансової політики, коли на противагу іншим постсоціалістичних країн ми маємо позитивну кореляцію між динамікою інфляції і ставленням агрегату М2 до ВВП, а також між динамікою інфляції і сукупним обсягом грошової маси М2. Уваги заслуговує також і той факт, що, згідно з висновками фахівців Світового банку, обмежувальна фінансова політика надмірного стиснення агрегату М2 не тягне за собою скорочення обсягу грошової маси, а лише погіршує її якість, що призводить до диспропорції між кількістю грошей в обігу і обсягом товарного покриття. Сказане підтверджується тим, що в Україні протягом 1995-2001 рр.. динаміка змін грошової маси, споживчих цін і виробництва товарів і послуг разом з зростанням безробіття неадекватно відповідали на вплив монетарної політики. У 2001-2005 рр.. у вітчизняній економіці відбулося підвищення ділової активності, на що вказує швидкість обігу грошей, яка була значно вище розрахункової стандартного інструментарію монетарної політики. Цей феномен пояснюється вилученням грошової маси з офіційного звернення та її виведенням за рамки легального економічного циклу.
Погіршення якості грошової маси визначається витісненням ліквідних грошових агрегатів різноманітними фінансовими неліквідами, грошовими сурогатами, борговими зобов'язаннями і, підкреслимо, "дешевими грошима" за типом "полегшених кредитів ", що призводить до збільшення непродуктивного попиту на фінансові активи та зростання їх вартості. Зрозуміло, що діяльність монетарної влада, яка призвела до цих наслідків, посилює такі інституційні проблеми асиметричності інформації на кредитному ринку, як помилковий вибір та моральний ризик. При цьому необхідно визнати, що використання в Україні інструментарію антиінфляційної політики в залежності від фази ділового циклу малоефективно. У першу чергу це пояснюється значимістю глобальних потоків капіталу і можливістю спекулятивної атаки на національну валюту. У цій ситуації глобальні фінансові ринки, що виникли за останні два десятиліття, здатні впливати на можливість розвитку фінансової кризи в будь-якій країні, регіоні та в глобальному масштабі.
Таким чином, особливого значення набуває концепція Кюдланда - Прескотта, згідно з якою домогосподарства і підприємці, запобігаючи потенційні інфляційні загрози, застосовують компенсаційні заходи. Внаслідок цього класичні заходи влади, спрямовані на протистояння інфляції, не ефективні. Хоча подальші емпіричні дослідження в грошово-кредитній сфері, виконані з позиції теорії повторюваної гри, виявили, що за певних обставин цінова стабільність може зберігатися навіть у разі проведення дискреційної політики, але це можливо тільки за умови довіри до влади з боку домогосподарств та приватного сектора і, як результат, відсутність інфляційних очікувань. Глобальні ринки стабільні до тих пір, поки їх учасники зберігають довіру до фінансової системи, тобто задоволені тією формою багатства, яку мають. Однак це теоретичне умовивід несе в практичній площині певну істотну загрозу: економічна політика в будь-якій країні, - а в Україні тим більше, - підпорядкована небезкорисливим інтересам владної еліти, наприклад, у процесі розподілу національного доходу або спрямування фінансових потоків.
У даних обставинах отримуємо класичну схему порушення р...
