fy"> Розрахунок ставки дисконтування проводиться методом кумулятивного побудови.
Для визначення ставки дисконту до безризикової ставкою додаються додаткові премії за ризик вкладення в ТОВ «Будівельник», розмір яких знаходиться в межах 0-5% за такими чинниками:
. Ключова фігура в керівництві. Для встановлення даної премії необхідно провести аналіз менеджменту Організації. Логічно розрахувати даний вид ризику як середню арифметичну величину всіх премій, крім премії за розмір компанії 2,6% (2,5 + 2,5 + 2,5 + 3). Ризик визначений у розмірі 2,6%.
. Розмір компанії. Оцінювана Організація з російськими критеріями є малим підприємством. Величина ризику визначена в розмірі 2,5%.
. Фінансова структура. Розрахунок і аналіз фінансових коефіцієнтів показав, що Організація протягом передують даті оцінки звітних періодів знаходилося у стійкому фінансовому стані, має власний оборотний капітал для поповнення активів. Оцінка ризику приймається в розмірі 2,5%.
. Товарна і територіальна диверсифікація. Сферою діяльності Організації є ріелтерська діяльність і здача в оренду приміщень. Ризик визначений у розмірі 1,5%.
. Диверсифікація клієнтури. До споживачів послуг Організації відносяться зацікавлені юридичні та фізичні особи. Ступінь ризику в розмірі 2,5%.
. Доходи: рентабельність і передбачуваність. В даний час в Росії цей вид ризику повинен враховуватися за максимальною величиною, тому умови підприємницької діяльності мають нестабільний характер. Тому прогнозований грошовий потік від підприємницької діяльності має високу ступінь нестабільності. Аналіз фінансових результатів ТОВ «Будівельник» показав, що Організація отримувала достатній прибуток протягом ряду останніх років і, все ж, достовірність майбутнього грошового потоку буде невисокою. Оцінка ризику 2,0%.
. Інші особливі ризики. При проведенні аналізу, дослідженні діяльності ТОВ «Будівельник» були виявлені інші особливі ризики, здатних вплинути на функціонування підприємства, тому премія за даний вид ризику враховувалася, як середня величина 1,5% .Безрісковая ставка
В якості основи для побудови ставки дисконтування необхідно використовувати ставки з мінімальним рівнем ризику, у якості якої була обрана ефективна прибутковість ОФЗ до погашення - на дату оцінки склала 10,95% (за даними журналу «Експерт« № 50 (639) 2013 року).
Таблиця 9 - Розрахунок ставки дисконтування
№Расчет ставки дісконтірованіяВелічіна ставки,% 1Ключевая фігура в руководстве2,62Размер компаніі2,53Фінансовая структура2,54Товарная і територіальна діверсіфікація1,55Діверсіфікація кліентури2,56Доходи: рентабельність і предсказуемость27Безрісковая ставка8,978Прочіе ріскі1 , 5ІТОГО23,57
Ставка дисконту, отримана кумулятивним методом, становить з урахуванням округлення 24%.
Прогнозування доходів
Прогнозування доходів здійснюється на підставі аналізу динаміки виручки від реалізації товарів та інших операційних доходів. Останні визначаються у відсотках в виручки як середня арифметична величина темпів зростання цих доходів за минулі звітні періоди.
Аналіз фінансових результатів діяльності ТОВ «Будівельник», проведений раніше, дозволив визначити наступні зміни обсягів виручки від реалізації продукції, робіт, послуг: в 2013 р Виручка збільшилася в 2012 р на 20% проти 2011 г., в 2013 р в порівнянні з 2012 р - на 30%. Для подальших розрахунків припустимо, що з 2015 р по 2017 р виручка від послуг буде рости помірними темпами, дещо меншими, ніж досягнутий Організацією рівень. В останні два періоди діяльність підприємства стабілізується і зростання обсягу виручки встановиться в розмірі 5,0%. Таким чином, прогнозний темп зростання виручки приймаємо в наступних рівнях: в 2014 р - 30%; в 2015 р - 20%; в 2016 р - 15%; в 2017 р - 10%; в постпрогнозний період - 5%.
Таблиця 10 - Прогноз виручки
Показателі2011 г.2012 г.2013 г.2014 г.2015 г.2016 г.2017 г.2018 г. Загальний обсяг виручки по роботам і послугам, руб.3 125 9423 750 7504 875 9466 338 7307 606 4768 747 4479 622 19210 103 301Темп зміни,% - 2030302015105
Прогнозування витрат
Для аналізу і прогнозу майбутніх витрат ТОВ «Будівельник» використовувалася інформація, відображена в бухгалтерських звітах Організації за період 2011-2013 рр. у формах №2 »Звіт про прибутки і збитки». Для оцінки виробничих витрат використовувалися дані за весь аналізований період. За основу розрахунку приймаються дані по фактично сформованим затратам протягом аналізованого періоду, а також з урахуванням темпів зростання і коливань складових собіварт...
