ify"> СК - середньорічна сума власного капіталу.
В умовах інфляції, якщо борги і відсотки по них не індексуються, ЕФР і рентабельність власного капіталу (ROЕ) збільшуються, оскільки обслуговування боргу і сам борг оплачуються вже знеціненими грошима.
Тоді ефект фінансового важеля буде дорівнює:
ЕФР=(ROA - ЦЗК / (1 + І)) (1 - Кн) ЗК / СК + (І ЗК) / СК 100%, (17)
де І - темп інфляції у вигляді десяткового дробу.
Ефект фінансового важеля показує, на скільки відсотків збільшується сума власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот підприємства. Позитивний ЕФР виникає в тих випадках, якщо рентабельність сукупного капіталу вище середньозваженої ціни позикових ресурсів. За таких умов вигідно збільшувати плече фінансового важеля, тобто частку позикового капітал. Якщо рентабельність сукупного капіталу вище середньозваженої ціни позикових ресурсів то створюється негативний ЕФР (ефект кийки), в результаті чого відбувається «проїдання» власне капіталу і це може стати причиною банкрутства підприємства.
Вихідні дані для розрахунку ефекту фінансового важеля ЗАТ «АДВ-ІНЖИНІРИНГ» взяті з додатків 5, 9, 10 і наведені в таблиці 8.
Таблиця 8. Вихідні дані для розрахунку ефекту фінансового важеля ЗАТ «АДВ-ІНЖИНІРИНГ» 9 місяців 2013
№ п/пПоказатель9 місяців 2012 года9 місяців 2013 года1Балансовая прибуток, тис. руб.442192Уровень оподаткування, коеффіціент0, 20,23 Податки з прибутку, тис. руб. (П. 1 x п. 2) 8,843,84 Власний капітал15044153625Заемний капітал78313536Среднегодовая сума активів, тис. руб. (П. 4 + п. 5) 15827167157Плечо фінансового важеля (п. 5 / п. 4) 0,0520,08818 Рентабельність сукупного капіталу,% (п. 1 / п. 6 x 100%) 0,2781,319 Ставка% за кредіт141410Сумма , тис. руб. (П. 9 x п. 5/100) 109,62189,4211 Темп інфляції,% 0,30,21
Щоб визначити, як змінився ЕФР за рахунок кожної складової, можна скористатися способом ланцюгової підстановки за формулою 17:
ЕФР за 9 місяців 2012 року=(0,278-14 / (1 +0,3 / 100)) х (1-0,2) х783/15044 + +0,3 х783/15044=-0,554
ЕФР усл1=(1,31 - 14 / (1 +0,3 / 100)) х (1-0,2) х783/15044 +0,3 х783/15044=- 0,511
ЕФР усл2 (1,31-14 / (1 +0,3 / 100)) х (1-0,2) х783/15044 +0,3 х783/15044=- 0,511
ЕФР усл3=(1,31-14 / (1 +0,21 / 100)) х (1-0,2) х783/15044 +0,1 х783/15044=- 0,516
ЕФР УСЛ4=(1,1-14 / (1 +0,21 / 100)) х (1-0,2) х783/15044 +0,21 х783/15044=- 0,16
ЕФР за 9 місяців 2013=(1,31-14 / (1 +0,21 / 100)) х (1-0,2) х1353/15362 +0,21 х х1353/15362 =- 0,874
Загальна зміна ЕФВ становить - 0,32% (- 0,874 - 0,554)
в тому числі за рахунок:
рівня рентабельності інвестованого капіталу: - 0,511 - 0,554=0,043%;
ставки позичкового відсотка: - 0,511 - 0,511=0%;
індексу інфляції: - 0,516 - 0,511=- 0,00521%;
рівня оподаткування: - 0,516 - 0,516=0%;
плеча фінансового важеля: - 0,874 - 0,516=- 0,357%;
Сума власного капіталу підприємства за рахунок залучення позикового капіталу зменшилася на - 134,196 (15362...
