сконтування
Ставка дисконту, rПеріод, годКоеффіціент дисконтування k д 5% 1 2 3 41 0,95 0,91 0,8610% 1 2 3 41 0,9091 0,8264 0,7515% 1 2 3 41 0,870 0,756 0,65820% 1 2 3 41 0,833 0,694 0,579
Економічний сенс внутрішньої норми прибутковості полягає в тому, що це така норма прибутковості, при якій підприємству однаково ефективно інвестувати свій капітал від IRR відсотків у будь-які фінансові інструменти або в реальні активи, генеруючі грошовий потік кожен елемент якого, в свою чергу інвестується під IRR відсотків.
Математичне визначення внутрішньої норми прибутковості пропонує рішення наступного рівняння:
, (11.3.2)
де CFi - чистий грошовий потік в i-й період; - значення інвестиції.
Вирішуючи це рівняння, знаходимо значення IRR. Якщо це значення вище або дорівнює ставці дисконту, то проект приймається.
Розрахунок плану грошових потоків. Визначимо чистий грошовий потік (CF)
=(Пч + А) - К, (11.3.3)
де Пч - чистий прибуток;
А - амортизація;
К - капітальні вкладення (передбачається тільки в перший рік) .1=(159632,12 +2414132) - 32583378=- 30009614,88 грн.; 2=1810754,06 +6332228=8142982,06 грн.; 3=3776326,04 +10761380=14537706,04 грн.; 4=6047812,17 +10761380=16809192,17 грн.
Визначимо чистий грошовий потік з урахуванням дисконтування (PV)
m і=CF * kд m І, (11.3.4)
де k д m і - коефіцієнт дисконтування при відповідній ставці дисконтування;
і - номер року;
при m=1 ставка дисконтування 5%, m=2 - 10%, m=3 - 15%. 1 січня=- 30009614,88 * 1=- 30009614,88 грн.; 1 2=8142982,06 * 0,95=7 755 221,01 грн.; 1 3=14537706,04 * 0,91=13 186 127,92 грн.; 1 4=16809192,17 * 0,86=14 520 412,20 грн.
Розрахуємо накопичений чистий грошовий потік з урахуванням ставки дисконтування (NPV) за відповідними періодами:
m і=NPV m, і - 1 + PV m І, (11.3.5)
де i-номер року, причому для першого року NPV 1=PV 1 . 1 січня =- 30009 613,88 грн.; 1 лютому=- 30009 613,88 +7 755 221,01=- 22254 392,88 грн.; 3 січня=- 22254 392,88 +13 186 127,92=- 9068 264,95 грн.; 1 квітня=- 9068 264,95 +14 520 412,20=5 452 147,25 грн.;
Для того щоб розрахувати дисконтований термін окупності Т д треба підрахувати кількість років, коли NPV i <0 (для ставки дисконтування r 2=10% коефіцієнт дисконтування k д2) і ввести результат ділення NPV i останнього негативного року на чистий дисконтований потік наступному році PV i +1. Розмір NPV i <0 вказує, що вихідні інвестиції не окупаються.
Для ставки дисконтування r 1=5% (коефіцієнт дисконтування k д1):
Т д=3 + (| - 9068 264,95 | / 14520 412,20)=3,62 року.
Для ставки дисконтування r 2=10% (коефіцієнт дисконтування k д2):
Т д=3 + (| - 10592 269,83 | / 12628994,87)=3,84 року.
Візьмемо результат для ставки дисконтування r 1=5%.
Результати розрахунків оформимо у вигляді таблиці 11.3.2.
Таблиця 11.3.2 - План грошових потоків
Назва показателяЗначенія по роках, грн1-й год2-й год3-й год4-й год1. Капітальні ...
