а 60 В°/о кожного випуску підписується консорціум банків, інституційні інвестори і компанії, що займаються цінними паперами. Залишилося частина виноситься на аукціон для широких мас. Середня ціна, склалася за результатами аукціону, використовується в якості основи для ціни, яка пропонується консорціуму за вирахуванням слабкий комісії за андеррайтинг.
Розрахунки за японськими державними облігаціями проводяться на четвертий день на щоденній основі.
НІМЕЧЧИНА
Ринок державних боргових інструментів Німеччині значно змінився за останні роки в результаті об'єднання Східної та Західної Німеччини, що призвело до різкого зростання потреб у фінансуванні. Також слід зауважити, що німецькі інвестори більше схильні вкладати кошти в облігації, і існує лише незначний попит на інструменти капіталу порівняно з іншими західними країнами.
У доповнення до державних випусків існують також два квазіурядові випуску, які здійснюються поштовим ("Пості") і залізничним відомствами ("банза") Німеччини. Велика частина державного боргу припадає на облігації ФРН, Бундси, (які мають термін погашення 10 років і більше), і нещодавно стали випускатися "Об'єднані" облігації, метою яких є фінансування процесу об'єднання. Уряд також випускає середньострокові облігації BOBL (які випускаються з терміном п'ять років), які спочатку були доступні тільки для внутрішніх інвесторів, а з 1989 стали продаватися і іноземним покупцям; облігації SCHATZ завжди були доступні для всіх видів інвесторів.
Всіма цими інструментами офіційно торгують на біржі, але, як і у Японії, великі обсяги проходять через позабіржовий ринок у формі угод між великими банками. Слід зауважити, що Бундесбанк (Центральний банк Німеччини) виступає в якості маркет-мейкера для облігацій ФРН і облігацій федеральної поштової служби, а для облігацій федеральної залізничній служби маркет-мейкером виступає Залізничний банк (Railway bank).
Знову-таки, як і в Японії, частина випуску розпродається через аукціон, а частина - через консорціум банків і компаній, що займаються цінними паперами, а третя частина надходить безпосередньо в Бундесбанк, який використовує ці цінні папери для інтервенцій на ринок з метою вплинути на процентні ставки.
Розрахунки проводяться через централізовану систему бухгалтерських проводок, керовану "Касовими спілками" (частково приватний механізм електронних поставок і розрахунків, який також використовується в Голландії і в країнах Північної Європи). Розрахунки також можна проводити через CEDEL і Euroclear - дві основних розрахунково-клірингових палати для єврооблігацій, де розрахунки здійснюються через три дні відповідно до конвенції євроринку.
ПИТАННЯ Для самоперевірки
1. Як називаються довгострокові державні цінні папери США?
2. Які відмінності в найменуванні строків погашення за державними облігаціями Великобританії і США?
3. Що являють собою державні облігації Японії?
4. Який період розрахунків за облігаціями ФРН? br/>
3.5 РИНОК ДЕРЖАВНИХ ЦІННИХ ПАПЕРІВ РОСІЇ
Ринок державних цінних паперів Росії складають:
• облігації державної республіканського внутрішньої 30-річного позики РРФСР (ГДО),
• облігації внутрішньої валютної позики Зовнішекономбанку (ОГВВЗ);
• державні короткострокові облігації (ДКО);
• облігації федеральної позики з змінним купоном (ОФЗ-ПК);
• облігації державної ощадної позики (ОГСЗ);
• облігації федеральної позики з постійним доходом (ОФЗ-ПД).
ОБЛІГАЦІЇ РЕСПУБЛІКАНСЬКОГО ВНУТРІШНЬОГО ПОЗИКИ РФ 1991 РОКУ
Державний республіканський внутрішню позику РФ 1991 року - перший в Росії вільно звертається позику, котируються Центральним банком. Він випущений загальним обсягом 80 млрд. рублів у вигляді облігацій номіналом 100 тисяч рублів кожна строком на 30 років (з 1 липня 1991 року по 30 червня 2021).
Позика випускався 16 окремими розрядами по 5 млрд. рублів кожен. Ці розряди об'єднувалися в 4 групи (1-4 "Апрель", 5-8 "Липень", 9-12 "Жовтень", 13-16 "Январь"). На сьогоднішній день залишилося дві групи: В«КвітеньВ» та В«ЖовтеньВ». p> Власникам облігацій в безготівковому порядку один раз у році по купону виплачується річний дохід у розмірі 15% від номінальної вартості облігації. Обслуговування позики і торгівля облігаціями покладені на Головні територіальні управління ЦП. Облігації звертаються виключно серед юридичних осіб.
За першу вимогу інвесторів установи ЦБ продають облігації охочим купити їх і викуповують їх назад у бажаючих продати по оголошених ЦБ котируванням. Котирування виставляються один раз на тиждень по вівторках і фіксуються на всю тиждень. Техніка купівлі-продажу для облігацій всіх груп розрядів однакова. p> Крім ціни покупець сплачує продавцю накопичений купонний дохід, що обчислюється за формулою:
Q = kxnx (Д1: Д),
де:
Q - Сума належн...
