інвестором і підприємцем, або передача ризику сторонньої організації шляхом укладення відповідних договорів (договір підряду, контракти на перевезення вантажів, договір лізингу, договір факторингу та ін.).
Крім перерахованих способів можливе використання опціонного підходу до управління ризиками венчурної діяльності. При цьому можливі наступні опціони:
опціон на стратегічні інвестиції (можливість здійснення венчурного проекту, що дає початок майбутнім проектам);
опціон на відстрочку венчурного проекту (можливість відкласти початок венчурного проекту);
опціон на припинення венчурного проекту (можливість відмовитися від здійснення венчурного проекту).
У кожному разі при прийнятті рішення щодо попередження або зниження ризику венчурного інвестування необхідно проводити оцінку ефективності реалізованих заходів. При цьому захід вважається ефективним, якщо виконується умова:
? S +? NPV gt; D, (3.1)
де? S - зменшення втрат (приведена величина), яке забезпечує протіворісковое захід,
? NPV - приріст чистої поточної вартості венчурного проекту за рахунок зменшення ставки дисконтування (через зниження рівня ризику венчурного проекту);
D - наведені витрати на реалізацію протіворіскового заходи.
Таку оцінку доцільно проводити, якщо існує кілька варіантів реалізації протіворіскових заходів і необхідно вибрати більш ефективний варіант.
Вибір інструментів зниження ризиків венчурного інвестора в чому залежить від того, на якому етапі венчурного процесу знаходиться інноваційний проект. Так, на етапі первинної оцінки інвестиційної можливості інвестори приділяють велику увагу ризикам, які слабо піддаються контролю.
На етапі процедури due diligence, яка також в значній мірі спрямована на виявлення ризиків, здійснюється поглиблене вивчення бізнесу компанії та її продуктів або послуг, інтелектуальної власності, проводяться reference checks - збір відгуків про акціонерів і топ-менеджерах компанії, а також аналіз ринку, фінансових звітів і прогнозів, юридичних документів, можливостей виходу з інвестиції і т.д.
На етапі підготовки інвестицій та структурування угоди використовуються інструменти, спрямовані в основному на захист положення венчурного інвестора в компанії.
І, нарешті, після здійснення першого траншу венчурного фінансування інвестор включається в роботу, намагаючись якомога швидше домогтися істотного зменшення найбільш важливих ризиків. Наприклад, допомагає у формуванні повноцінної команди, доробці технології, виведенні продукту на ринок.
Таким чином, до числа методів, спрямованих на зменшення ризику в венчурному інвестуванні, можна віднести: ретельний відбір проектів для інвестування; ступеневу систему фінансування, коли фінансування кожної наступної стадії розвитку проекту проводиться тільки при досягненні певних успішних результатів на попередній стадії; диверсифікацію - як по проектам, як таким, так і по галузях, географічним регіонам і стадіях розвитку; досвід і знання менеджера як засіб змінити співвідношення прибутковість-ризик. З цього випливає, що, здійснюючи свою діяльність в умовах надзвичайно високих ризиків, венчурні інвестори змушені приділяти велику увагу ідентифікації та мінімізації ризиків. Частина зусиль щодо зменшення ризиків пов'язана із захистом інвестором свого становища в компанії, але основні зусилля мають відношення до ризиків самого бізнесу і його навколишнього середовища. Венчурні інвестори прагнуть зрозуміти ризики бізнесу, намагаються уникати ризиків, на які у них немає впливу. Усунення або зменшення критичних ризиків приводить до успіху інноваційного проекту.
По даній главі роботи можна зробити наступні висновки.
Державна підтримка венчурного фінансування в РФ може включати: законодавче та нормативно-правове регулювання науково-технічної, інноваційної та венчурної діяльності; вирішення правових проблем інтелектуальної власності, системи пільг і мотивації праці; стимулювання державної політики в галузі венчурного ринку за рахунок збільшення обсягів позикового фінансування; ослаблення адміністративних бар'єрів на участь у проекті; полегшення фінансового тягаря для інвестора; інформаційної підтримки; створення та підтримка економічних умов і стимулів розвитку венчурного підприємництва за допомогою розвитку системи держзамовлення, вдосконалення планування науково-технічного розвитку, ефективних фінансово-кредитних важелів; формування організаційно-управлінських умов венчурної індустрії шляхом вдосконалення управління державною власністю.
Для створення інфраструктури венчурного інвестування ве...
