зглянутий займ соціально-економічного розвитку, значення його полягає у фінансуванні соціально значущих програм. На прикладі Оренбурзької області розглянуто ГКО-подібний займ, значення якого для території полягає у фінансуванні інвестиційних проектів і покритті касових розривів і дефіциту бюджету.
Хотілося б відзначити, що історія ринку субфедеральних позик почалася в 1992 р. Але його розвитку утруднено нестабільною політичною та економічною ситуацією в країні, а також у слідстві відсутності інвестиційних фондів, які спеціалізувалися б на вкладеннях в даний вид облігацій. Ще од-ним стримуючим фактором є прискорене зростання ринку ДКО. Але все-таки ринок субфедеральних позик знаходиться на 2 місці по надійності, за рівнем ризику і займає 1 місце по прибутковості. Характерними рисами розвитку ринку субфедеральних позик в період 1992-1997 рр.. є: відсутність чітких і грамотно підготовлених інвестиційних планів у емітентів; низька ліквідність, отже, підвищені ризики; неточна оцінка фінансових консультантів емітента поточної економічної ситуації, що призводить до невдалого (невигідним) позиці; "пілотний" характер більшості позик, їх коротко-і середньостроковий характер;
До проблем ринку субфедеральних позик і самого випуску субфедеральних позик можна віднести:
ВЁ недостатньо розроблена законодавча база;
ВЁ відсутність стандартів підготовки та реєстрації реєстру проспектів емітентів;
ВЁ неузгодженість дій федеральних органів управління на ринку цінних паперів;
ВЁ неможливість прогнозування на фінансовому ринку;
ВЁ відсутність стандартів розкриття інформації та практики публікації емітентами інформації про хід та підсумки реалізації позик, тобто непрозорість позики з боку емітента;
ВЁ проблеми організації рекламної компанії;
ВЁ недовіру населення до інструментів фондового ринку;
ВЁ незначний інвестиційний потенціал основної маси населення;
ВЁ широке застосування боргових інструментів в якості засобу платежу для погашення бюджетних боргів, яке може призвести до того, що адміністрація виявиться втягнутою в коло фінансової "піраміди";
Ситуація на ринку субфедеральних позик до вересня 1998 р., після кризи 17 серпня, виглядає наступним чином. У слідстві заморожування ринку ДКО ризики інвесторів, мають у своїх портфелях боргові зобов'язання регіональних адміністрацій, різко зросли, також різко зросла прибутковість, а ліквідність облігацій знизилася, що не дозволяє інвесторам вивести свої кошти з цієї групи активів. Банки почали масовий продаж облігацій, а інфляційні побоювання заставали їх продавати облігації за будь-якими цінами, запропонованими небагатьма покупцями. Таким чином сильно постраждали ринки порівняно нових емітентів та ринки, організовані на регіональних торгових майданчиках. Фак-тично-ки до середині вересня позабіржовий ринок облігацій припинив своє існування, т.к. ніхто з учасників не здатний гарантувати своєчасне проведення...