не зростання заробітної плати і раніше вносить державний (неринковий) сектор, однак у порівнянні з 2013 роком вплив зарплат у державному секторі знизилося. При цьому вплив зарплат у бюджетному секторі та трансфертів на зростання доходів в першій половині 2014 виявилося негативним. Зростання пенсій в реальному вираженні сповільнилося, незважаючи на їх індексацію - в лютому на 6,5% (на рівні інфляції) і в квітні ще на 1,7%. Додатковими чинниками зниження купівельної спроможності домогосподарств стали триваюче зростання рівня заборгованості населення, а також скорочення можливостей для рефінансування короткострокових боргів через подорожчання кредитів і посилювання кредитних умов.
3. Грошово-кредитна політика і фінансовий сектор
У відповідь на сохраняющееся високе інфляційний тиск Банк Росії істотно посилив грошово-кредитні умови. В умовах геополітичної напруженості посилилася волатильність на валютному ринку, і істотно знецінився рубль. Геополітична напруженість і пов'язані з цим санкції починають надавати все більший вплив на фінансовий сектор, що призводить до скорочення депозитної бази банків та обмежує доступ до кредитів.
У зв'язку сохраняющимся високим рівнем інфляції Банк Росії в середині року прийняв рішення про подальше посилення грошово-кредитної політики. Геополітична напруженість в березні привела до дестабілізації валютного ринку і до різкого падіння курсу рубля. У результаті попит на гроші різко впав, посиливши і без того високу інфляційний тиск.
Хоча інфляція була почасти обумовлена ??упом'янути немонетарними факторами, більш високі, ніж очікувалося, ціни на продовольство (зростання на 10,3% у серпні до відповідного періоду попереднього року) продовжували підстьобувати інфляцію, незважаючи на сезонне зниження цін на плодоовочеву продукцію в липні і серпні. На кінець серпня індекс споживчих цін (ІСЦ) за 12 місяців досяг 7,6%, а базова інфляція зросла до 8%. Зростання загальної інфляції та прискорення, базової інфляції утруднить досягнення Банком Росії свого цільового показника інфляції на 2014 рік, точкова оцінка якого становить 5% в діапазоні від 3,5% до 6,5%. У середині року Банк Росії оголосив про те, що показник по інфляції на кінець року досягне верхньої межі прогнозованого діапазону від 6,0 до 6,5%, а у вересні уточнив, що він може перевищити 7% на кінець року. Наприкінці липня, намагаючись стримати інфляцію, Банк Росії в черговий раз посилив грошово-кредитні умови. Цей крок став третім підвищенням ключової процентної ставки за поточний рік (на 50 базисних пунктів до 8%), в результаті чого сукупне підвищення ключової ставки за рік склало 250 базисних пунктів. На цей раз Банк Росії висловив особливу занепокоєність у зв'язку з новими ризиками зростання інфляції, зумовленими потенційними змінами в податково-тарифній політиці, наростанням геополітичної напруженості (з розширенням санкцій і недавнім забороною на імпорт продовольства), а також потенційним впливом геополітичної ситуації на динаміку курсу рубля.
У першій половині 2014 курс рубля випробував три хвилі високої волатильності, в результаті чого Банк Росії значно збільшив обсяги валютних інтервенцій. По-перше, тиск на рубль посилилося в січня 2014 року на тлі невизначеності щодо впливу згортання Федеральною резервною системою США програми «кількісного пом'якшення» і міркувань про перехід Банку Росії до гнучкого режиму курсоутворення рубля.
Для підтримки рубля Банк Росії більш ніж у два рази збільшив обсяги валютних інтервенцій в порівнянні з груднем 2013 року - до 8,6 млрд. дол. США - і продовжив здійснювати інтервенції в лютому (6400000000. дол. США). 3 березня валютний ринок вступив у другий період високої волатильності на тлі виникнення російсько-української напруженості. Для стримування волатильності курсу рубля Банк Росії підвищив ключову процентну ставку на 150 базисних пунктів до 7% і при цьому негайно призупинив купівлі іноземної валюти для поповнення Резервного фонду. Крім того, Банк Росії змінив правила валютних інтервенцій.
Хоча довіру до рубля було певною мірою відновлено, регулятор продовжував інтервенції і в березні витратив тільки на підтримку рубля в цілому майже 25 млрд. дол. США. У квітні і травні тиск на рубль значно знизилося на тлі тимчасового ослаблення геополітичної напруженості. З 12 травня Банк Росії припинив інтервенції і в кінці травня, і ще раз в червні пом'якшив правила валютних інтервенцій. Проте наприкінці липня розпочався третій раунд високої волатильності курсу рубля на тлі відновлення напруженості між Росією і Україною. Тим не менш, регулятор утримався від інтервенцій на валютному ринку і в середині серпня ще більше пом'якшив правила здійснення інтервенцій.
У першій половині 2014 рубль втратив в ціні 9,2% по відношенню до долара США і 9,6% по відношенню ...
