/>
1.2 Розвиток російського ринку злиттів і поглинань
Перш ніж перейти до вивчення ефективності угод злиттів і поглинань за участю російських компаній, необхідно проаналізувати їх активність у даній сфері діяльності: історичний розвиток ринку, його реакцію на кризи, останні тенденції.
Російський ринок злиттів і поглинань демонстрував позитивний тренд кількості скоєних угод протягом довгого часу, починаючи з кінця 1990-х років, коли дана світова тенденція поширилася на вітчизняні компанії. У 2008 році ситуація різко погіршилася у зв'язку зі світовою фінансовою кризою, показники ринку піддалися значним коливанням. Відновлення показників до докризового рівня відбувалося протягом двох років. Історія розвитку російського ринку злиттів і поглинань досить коротка. Але в ній можна виділити кілька важливих періодів, що мають свої особливості.
Перший період (1993 - криза 1998 рр.) відноситься, насамперед, до етапу масштабного переходу об'єктів державної власності до приватної форми власності. Тому дані період характеризувався поглинаннями за рахунок здійснення процесів приватизації підприємств. Такий спосіб поглинання використовувався і в якості самостійного інструменту і як стратегія експансії на ринку зароджуються фінансово-промислових об'єднань.
При цьому і злиття і поглинання здійснювалися досить рівномірно в межах всієї території Росії. А дещо пізніше з 1999 р основні процеси злиття і поглинань в бізнесі перемістилися в центральні райони нашої країни і ті території, де зосереджені главнПерші виробничі активи.
Саме приватизація зіграла роль головного рушія ринкового розвитку в нашій країні. Хоча в період з 1992 по 1995 р не укладалися угоди злиття і поглинання в їх класичному розумінні згідно з критеріями M amp; A.
Другий період, т.зв. «Пост-кризовий бум» або період відновлення і росту припав на 1999 - 2002 рр. Він характеризувався вторинним переділом власності після економічної кризи 1998 р У цей період мало місце значне число недружніх злиттів, «спекулятивні» угоди про злиття на ринку.
Також в цей час з великою силою виявилися специфічні причини трансформацій бізнесу, основним стимулом для яких виступала консолідація капіталу акціонерних товариств.
Після закінчення кризи в тих сегментах економіки, де намітилися тенденції реструктуризації ще до кризи, значно зросла швидкість злиттів і поглинань. Ця тенденція помітно проявилася в таких галузях промисловості, як металургія, машинобудування, у харчовій, легкій, фармацевтичної, лісової, хімічної та вугільної промисловості, а особливо в галузі нафтовидобутку і переробки, з якою, в цілому, і стартував процес злиттів. Особливим різновидом злиття став перехід нафтових підприємств до системи єдиних акцій.
Другий етап ознаменувався багатьма негативними явищами, зокрема ворожими поглинаннями, що відбувалися у формі рейдерських та корпоративних захоплень. У першу чергу це торкнулося великих компаній, які постраждали через недосконалість вітчизняного законодавства про юридичних осіб, високого рівня корупції в державних органах влади. Однією з контрольних точок в рамках даного етапу, став переділ власності, що відбувався на тлі прийняття закону про банкрутство 1998 року, який дозволяв досить легко банкрутити великі підприємства. І вийшло так, що інструмент природної конкуренції і підтримки життєздатних компаній, став знаряддям ворожого, часом навіть протиправного, перерозподілу власності. У результаті цього неспроможними оголошувалися не слабо нежиттєздатні компанії, а навпаки конкурентоспроможні компанії з великим виробничим потенціалом. Ринок породив компанії, зайняті виключно рейдерством, метою яких було поглинання з вилученням активів компаній. І саме ринок поглинань або корпоративного контролю став найбільш популярний в РФ, навіть не дивлячись на обмежувальні заходи на зразок об'єднання пакетів акцій підприємств, вимоги до ліквідності ресурсів, строго певної структури власності компаній і т.д. Кількість операцій поглинання, вироблених в Росії після 1998 р дуже велике, причому до них можна віднести як загальноприйняті у світі моделі поглинань, так і специфічні, властиві тільки для нашої держави, про які йшлося в даному абзаці нашої роботи. У 1998 - 2002 рр. більша частина поглинань була проведена шляхом оголошення підприємства банкрутом. До 2002 р активність великого бізнесу і його капіталу на ринку значно знизилася, що було викликано зростанням політичних ризиків і закінченням побудови вертикальних об'єднаних структур. Неформальні групи і корпорації стали поступово легалізуватися, юридично закріплюючи свої права власності на активи, намітився спад реорганізації після бурхливої ??консолідації фінансово-промислових груп. При цьому в ході легалізації бізнесу досить активно учув...
