ти до зниження ринкової ціни акцій. Тому нерідко підприємство змушене підтримувати дивідендну політику на досить стабільному рівні, незважаючи на можливі коливання кон'юнктури. Ступінь стабільності дивідендної політики для багатьох недосвідчених акціонерів служить своєрідним індикатором успішності діяльності даного підприємства.
З урахуванням розглянутих принципів дивідендна політика акціонерного товариства формується за такими основними етапами.
Первісним етапом формування дивідендної політики є вивчення та оцінка факторів, що визначають цю політику. У практиці фінансового менеджменту ці фактори прийнято поділяти на чотири групи [3]:
. Фактори, що характеризують інвестиційні можливості підприємства. До числа основних факторів даної групи належать:
а) стадія життєвого циклу компанії, на ранніх стадіях життєвого циклу акціонерна компанія змушена більше коштів інвестувати у свій розвиток, обмежуючи виплату дивідендів;
б) необхідність розширення акціонерною компанією своїх інвестиційних програм, у періоди активізації інвестиційної діяльності, спрямованої на розширене відтворення основних засобів і нематеріальних активів, потреба в капіталізації прибутку зростає;
в) ступінь готовності окремих інвестиційних проектів з високим рівнем ефективності, окремі підготовлені проекти вимагають прискореної реалізації цілях забезпечення ефективної їх експлуатації при сприятливій кон'юнктурі ринку, що обумовлює необхідність концентрації власних фінансових ресурсів в ці періоди.
. Фактори, що характеризують можливості формування фінансових ресурсів з альтернативних джерел. У цій групі факторів основними є:
а) достатність резервів власного капіталу, сформованих у попередньому періоді;
б) вартість залучення додаткового акціонерного капіталу;
в) вартість залучення додаткового позикового капіталу;
г) доступність кредитів на фінансовому ринку;
д) рівень кредитоспроможності акціонерного товариства, обумовлений його поточним фінансовим станом.
. Фактори, пов'язані з об'єктивними обмеженнями. До числа основних факторів даної групи належать:
а) рівень оподаткування дивідендів;
б) рівень оподаткування майна підприємств;
в) досягнутий ефект фінансового левериджу, обумовлений сформованим співвідношенням власного і позикового капіталу;
г) фактичний розмір одержуваного прибутку і коефіцієнт рентабельності власного капіталу.
. Інші фактори. У складі цих факторів можуть бути виділені:
а) кон'юнктурний цикл товарного ринку, учасником якого є акціонерна компанія, в період підйому кон'юнктури ефективність капіталізації прибутку значно зростає;
б) рівень дивідендних виплат компаніями-конкурентами;
в) невідкладність платежів за раніше отриманими кредитами, підтримку платоспроможності є більш пріоритетним завданням у порівнянні з ростом дивідендних виплат;
г) можливість втрати контролю над управлінням компанією, низький рівень дивідендних виплат може призвести до зниження ринкової вартості акцій компанії і їх масового «скидання» акціонерами, що збільшує ризик фінансового захоплення акціонерної компанії конкурентами.
Оцінка цих факторів дозволяє визначити вибір того чи іншого типу дивідендної політики на найближчий перспективний період.
1.2 Види дивідендних виплат та їх джерела
Відповідно до російського законодавства [1] джерелами дивідендів можуть виступати: чистий прибуток звітного періоду, нерозподілений прибуток минулих періодів та спеціальні фонди, створені для цієї мети, останні використовуються для виплати дивідендів за привілейованими акціями у разі недостатності прибутку або збитковості суспільства. Тому теоретично підприємство може виплатити загальну суму поточних дивідендів у розмірі, що перевищує прибуток звітного періоду. Однак базовим є варіант розподілу чистого прибутку поточного періоду.
Величина чистого прибутку будь-якого підприємства схильна до коливань; не виключена також ситуація, коли підприємство може відпрацювати зі збитком. Ухвалення рішення про розмір дивідендів у будь-якому випадку є непростим завданням. По-перше, в умовах ринку завжди є можливості для розширення виробничих потужностей або участі в нових інвестиційних проектах. По-друге, нестабільність виплати дивідендів або різка зміна їх величини чреваті зниженням курсової вартості акції. Саме тому у світовій практиці розроблені різні варіанти дивідендних виплат відповідно до д...
