в тісному зв'язку. Ризикованість вкладень в цінні папери також залежить від кількості різних типів цінних паперів у портфелі підприємства.
Ризики на ринку цінних паперів як для емітента, так і для інвестора поділяються на систематичні, несистематические та загальні.
Загальні ризики включають ризики однакові для всякого виду підприємницької діяльності, у тому числі політичний ризик, ризик зміни законодавства, ризики екологічних катастроф та ін
Систематичний ризик - ризик, пов'язаний з мінливістю цін на акції емітента, викликаний загальноринковим коливанням цін. Він об'єднує ризик зміни процентних ставок, ризик падіння загальноринкових цін і ризик інфляції.
Ризик зміни процентних ставок - потенційні втрати, які можуть виникнути через скорочення чистого прибутку внаслідок зміни державних і банківських кредитних ставок. Ризик зміни процентної ставки більшою мірою відноситься до облігацій, рівень цін на які тісно пов'язаний з щодня мінливим рівнем процентних ставок по позикових капіталам.
Ризик падіння загальноринкових цін - ризик, пов'язаний з можливістю падіння цін на всі обертаються на ринку цінні папери одночасно і недоотриманням з цієї причини очікуваного доходу. Виникнення цього ризику пов'язано із загальною світовою економічною нестабільністю, зростанням цін на ресурси (в першу чергу енергетичні), а також з політичними змінами. Поява ризику падіння загальноринкових цін викликано взаємозалежністю між цінами на акції різних товариств. Можна виділити виробництва та сфери економічної діяльності, відносно в меншій мірі залежні від стану економіки країни в цілому - це комунальні служби, транспорт, енергетика, харчова промисловість та ін Акції цих галузей мають менший прибуток, зате більш надійні і стабільні. Фінансові організації більш чуйно реагують на динаміку цін на ринках. У них в більшій мірою проявляється падіння прибутковості.
Ризик інфляції - ризик, викликаний тим, що падіння купівельної спроможності грошей коректує всі реальні доходи з інвестицій, значною мірою знецінюючи їх. У цьому сенсі ризикованою, тобто схильною можливих збитках, може виявитися інвестиція навіть у найбільш стійкі і стабільні державні цінні папери.
Несистематичний ризик емітентів - ризик фінансових інвестицій, що не залежить від стану ринку цінних паперів і визначається специфікою конкретного підприємства-емітента. Розрізняються галузевої та структурно-фінансовий ризики.
Галузевий ризик - ризик, викликаний зміною стану справ в тій чи іншій галузі. В основі такого ризику циклічність розвитку галузей. Причини циклічності - переорієнтація економіки, виснаження будь-яких ресурсів, зміна попиту на ринках та ін
Структурно-фінансовий ризик - ризик, що залежить від співвідношення власних і позикових коштів у структурі фінансових ресурсів підприємства-емітента. Чим більше частка позикових коштів, тим вище ризик акціонерів залишитися без дивідендів. Структурно-фінансові ризики пов'язані з операціями на фінансовому ринку та виробничо-господарської діяльністю підприємства-емітента і включають: кредитний ризик, процентний ризик, валютний ризик, ризик упущеної фінансової вигоди.
Далі розглядається прибутковість А комплекту цінних паперів, придбаного (або розглянутого до придбання) інвестором у одного емітента. Сенс прибутковості полягає в оцінці загального відсотка доходу на витрачені (інвестовані) засоби по цінних паперів певному емітента.
Розрахунок ймовірності отримання певного рівня прибутковості (або настання втрати) спирається на:
- статистичні дані (Як правило, статистики чи ні, або вона непредставницька - не дає можливості зробити достовірні оцінки);
- експертні оцінки, що більш реалізовується.
Оцінка статистичними методами включає два напрямки:
- оцінка імовірнісних розподілів прибутковості (збитку) від вкладення фінансових коштів у різні види цінних паперів різних емітентів,
- оцінки по ОІ-коефіцієнтами (прийнята в розвинених країнах оцінка), що оцінює ризик інвестиції в конкретну цінний папір по відношенню до рівня фондового ринку в цілому. Дані щодо ОІ-коефіцієнтами публікуються у відкритій пресі в розвинених країнах.
Величина ризику оцінюється величинами:
- математичного (Середнього) очікування значення дохідності, що визначається за формулою:
M (A) = ОЈ (A i О‡ p i ), (1)
де A i - діапазон значень прибутковості;
p i - відповідні ймовірності реалізації величини прибутковості.
- дисперсії значення прибутковості C 2 ko , яка визначається за формулою:
C 2 ko = ОЈ (A i -M (A i )) 2 , (2)
де A i - діапазон значень дохідності;
p i - відповідні ймовірності реалізації величини прибутковості;
<...
