омВ». Таких підприємств налічується близько 100. Позабіржова система РТС охоплює акції ще близько 300 підприємств. Інша частина акцій не бере участі у вищеназваних активних ринкових операціях, частково задіяна в операціях на вторинному ринку цінних паперів окремих регіонів. Ця частина дуже значна за питомою вагою і може складати більше 95% акцій, що обертаються на вторинному ринку Росії. Проблема залучення даної частини акцій в активні фондові операції пов'язана з недостатньою зацікавленістю їх власників, їх слабкою інформованістю, а іноді і відсутністю необхідних знань з конкретних питань розвитку ринку цінних паперів.
5. Траст і кліринг, як перспективні операції вторинного ринку
До числа найбільш перспективних видів операцій на вторинному ринку відносять, зокрема, траст і кліринг.
Траст. Одним із способів пожвавлення вторинного ринку цінних паперів може стати траст. У світовій практиці під трастом (від англ. trust - довіра) маються на увазі операції, пов'язані з управлінням майном підприємств, приватних пенсійних та інших фондів, портфелями цінних паперів, справами корпорацій при їх реорганізації та банкрутство. Довірче управління цінними паперами здійснюється на основі договору доручення (Комісії). Інвестиційний фонд, діючи відповідно з даним договором, може виконувати доручення клієнта про купівлю або продаж цінних паперів на вторинному ринку. Трастові (довірчі, або фідуціарні) операції засновані на відносинах добровільності. Власник цінних паперів (довіритель) передає їх за дорученням (договором) в управління або володіння іншій особі (Довірчому власнику), який здійснює з ними операції в інтересах довірителя (засновника трасту).
У зарубіжному праві прийнято виділяти дві моделі трасту - англійську (довірча власність) і континентальну (довірче управління). Англійська модель передбачає, що всі суб'єкти трасту - його засновник (власник), вигодонабувач і керуючий в певній мірі і обсязі володіють правомочностями власника. У континентальній моделі при передачі майна в довірче управління не відбувається зміни власника, а довірчий керуючий, отримуючи майно, приймає на себе зобов'язання здійснювати управління в інтересах засновника.
Траст на Заході відноситься до числа комісійно-посередницьких операцій. Це засноване на довірі відношення між принципалом і агентом, в якому агент є утримувачем власності, діючи від імені та в інтересах принципала (Довірителя). Основні види трастових послуг: управління майном, управління особистою власністю, траст на користь певної особи (осіб), управління фондами стимулювання службовців, корпоративний траст. В даний час в Росії поширені лише перші два види трасту. Корпоративний траст, тобто траст, заснований на заставу майна компанії в забезпечення випуску облігацій, поки не отримав належного розвитку. Це пов'язано з малою часткою облігацій у структурі ринку цінних паперів і слабким розвитком ринку корпоративних та іпотечних облігацій.
Перше згадка про трасті в Росії містилося в який вийшов наприкінці 1993 р. Указі Президента РФ В«Про довірчій власності (трасті)В», який стосувався тільки державної власності. Опис трастових операцій дано в Цивільному кодексі РФ, в основі якого лежить континентальна модель права. Розвиток трасту в Росії ускладнюється загальною нестабільністю економіко-політичної ситуації в країні, суперечливістю інтересів Потенційних учасників трастових операцій. Великі корпоративні клієнти, які розташовують вільними коштами, зацікавлені насамперед у підтримці високої ліквідності своїх портфелів цінних паперів. Російський ринок державних цінних паперів та акцій схильний настільки великим коливань, що гарантій беззбиткової продажу цінних паперів у будь-який момент він не дає. Тому комбінування діяльності довірчого керуючого і платіжного агента, настільки необхідне для великих корпоративних клієнтів, поки утруднено.
Російський ринок трастових послуг відрізняється від західного принципово іншою структурою трастових активів. Якщо в США близько 40% трастового капіталу вкладено в акції, близько 25% - в облігації федерального уряду й місцевих органів влади, а решта - в різного роду іпотечні облігації та депозити, то в Росії до недавнього часу переважна частина ресурсів, що у трастовому управлінні, була задіяна на ринку державних цінних паперів.
Важливий вид трастових послуг - управління великими частками власності та пакетами акцій недержавних підприємств, коли завдання керуючого - забезпечити не приріст портфеля фінансових активів, а ефективність фінансового менеджменту, виплату дивідендів, зростання показників рентабельності тощо Попит, на такого роду послуги зростає не лише з боку держави, а й з боку великих приватних корпорацій, які володіють пакетами акцій і частками власності великого числа предприятий. Мова йде не про дочірні компаніях і афілійованих структурах, а про пакети акцій на рівні блокуючого або навіть меншого. ...
