прийняти розумні, допустимі ризики в межах диференціала. Чим більше диференціал, тим менше ризик кредитора. Диференціал не повинен бути негативним. З іншого боку, чим менше величина а, тим більшу частку необхідно відводити на позикові кошти для підйому рентабельності власних коштів. Однак підприємець поза екстремальних умови не дожжен повністю вичерпувати свою позикову здатність. Завжди дожжен залишатися резерв "позикової сили", що б у разі потреби покрити нестачу коштів кредитом без перетворення диференціала фінансового важеля в негативну величину. p align="justify"> Завершуючи аналіз показника, що характеризує ефект фінансового левереджа, підкреслимо, що при незмінному плечі фінансового важеля позитивна чи негативна динаміка його диференціала генерує як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансовий ризик його втрати.
Аналогічним чином при незмінному диференціалі плече фінансового важеля є головним генератором як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку. Західні економісти вважають, що краще не доводити питома вага позикових коштів у пасиві більш ніж до 40% - цьому положенню відповідає плече фінансового важеля Lф = 0,67. при такому плечі важеля фондовий ринок США зазвичай максимально оцінює курсову вартість акцій підприємства.
Чим менше розрив між економічною рентабельністю ROA та середньою ставкою відсотка, тим більшу частку необхідно відводити на позикові кошти для підйому рентабельності власного капіталу, але це небезпечно при зниженні диференціала.
Природно, виникає питання про рекомендованої величиною ефекту фінансового важеля. Західна практика управління фінансовими ризиками націлена не на максимізацію значення ефекту, а на застосування більш обережного методу, що виключає перетворення його в негативну величину, тобто минимизирующего фінансові ризики.
Одне з правил управління свідчить, що умовою обережного застосування ефекту, що виключає перетворення його в негативну величину, є обмеження величини ефекту фінансового важеля у формуванні рентабельності власного капіталу. Він повинен бути рівний половині першого доданка:
Lф2 річок. ? ВЅ (1-Т) ROA.
Знання механізму управління фінансовим ризиком дозволяє цілеспрямовано впливати на формування прибутку підприємства. Це вплив полягає в тому, що потрібно взяти в борг стільки, скільки дозволять кредитори, а потім забезпечити зростання ставки прибутковості власного капітал на величину різниці між досягнутої ставкою прибутковості інвестованого капіталу і ставкою сплаченого позичкового відсотка. Такий підхід у західній економіці називається "перевагою спекуляції капіталом". p align="justify"> Зокрема, у відповідності з вихідними даними таблиці 1 рекомендується значення ефекту фінансового важеля одно в 2010 р. Lф2 річок. = 0,056, в 2011 р. Lф2 річок. = 0,084. Це дає можливість в межах допустимого ризику збільшити плече фінансового важеля. br/>
ВИСНОВОК
Вивчивши аналітичний інструментарій оцінки фінансових можливостей комерційних компаній: механізми управління ризиками на основі американської моделі та європейської моделі фінансового важеля, були зроблені наступні висновки:
В· вмістом американської моделі є оцінювання чутливості чистого прибутку до зміни операційного прибутку. При цьому сила впливу фінансового важеля характеризується ставленням темпу зростання чистого прибутку до темпу зростання операційного прибутку.
В· європейська модель оперує показниками рентабельності, і її змістом є оцінювання умов, що забезпечують зростання прибутковості власного капіталу, що виникає при залученні підприємцем позикових коштів з фіксованим відсотком.
ризик управління фінансовий американський