й
Оцінка ефективності інвестицій представляє собою найбільш відповідальний етап у процесі прийняття інвестиційних рішень. Від того, наскільки об'єктивно і всебічно проведена ця оцінка, залежать строки повернення вкладеного капіталу і темпи розвитку компанії. Ця об'єктивність і всебічність оцінки ефективності інвестиційних проектів в значній мірі визначається використанням сучасних методів проведення такої оцінки. [11]
Методи, використовувані в аналізі інвестиційної діяльності в Росії, це такі методи як [12]:
Метод чистої теперішньої вартості. Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив грошових коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного аналітиком (інвестором) самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал, що їм капітал.
Метод внутрішньої ставки доходу. На практиці будь-яке підприємство фінансує свою діяльність, у тому числі і інвестиційну, з різних джерел. В якості плати за користування авансованих у діяльність підприємства фінансовими ресурсами воно сплачує відсотки, дивіденди, винагороди і т.п., тобто несе деякі обгрунтовані витрати на підтримку свого економічного потенціалу. Показник, що характеризує відносний рівень цих витрат, можна назвати "Ціною" авансованого капіталу (CC). Цей показник відображає сформований на підприємстві мінімум повернення на вкладений у його діяльність капітал, його рентабельність і розраховується за формулою середньої арифметичної зваженою.
Метод періоду окупності. Цей метод - один з найпростіших і широко розповсюджений у світовій обліково-аналітичній практиці, передбачає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Алгоритм розрахунку терміну окупності (PP) залежить від рівномірності розподілу прогнозованих доходів від інвестиції.
Метод розрахунку коефіцієнта ефективності інвестиції. Цей метод має дві характерні риси: по-перше, він не припускає дисконтування показників доходу; по-друге, дохід характеризується показником чистого прибутку PN (балансовий прибуток за мінусом відрахувань у бюджет). Алгоритм розрахунку винятково простий, що і зумовлює широке використання цього показника на практиці: коефіцієнт ефективності інвестиції (ARR) розраховується розподілом середньорічного прибутку PN на середню величину інвестиції (коефіцієнт береться у відсотках).
Розглянемо також базові принципи і методичні підходи, використовувані в закордонній практиці оцінювання ефективності інвестицій. [13] Одним з таких принципів є оцінка повернення інвестованого капіталу на основі показника грошового потоку (cash flow), що формується за рахунок сум чистого прибутку і амортизаційних відрахувань в процесі експлуатації інвестиційного проекту. При цьому показник грошового потоку може прийматися при оцінці диференційованим по окремих роках експлуатації інвестиційного проекту або як середньорічний.
Другим принципом оцінки є обов'язкове приведення до справжньої вартості, як інвестованого капіталу, так і сум грошового потоку. На перший погляд здається, що інвестуються кошти завжди виражені в справжній вартості, тому що значно передують за термінами їх поверненню у вигляді грошового потоку. У реальній практиці це не так - процес інвестування в більшості випадків здійснюється не одномоментно, а проходить ряд етапів. Тому за винятком першого етапу всі наступні інвестуються суми повинні приводиться до справжньої вартості (дифференцируемого по кожному етапу подальшого інвестування). Точно так само повинна приводитися до справжньої вартості і сума грошового потоку (по окремих етапах його формування).
Третім принципом оцінки є вибір диференційованої ставки відсотка (Дисконтної ставки) у процесі дисконтування грошового потоку для різних інвестиційних проектів. Як зазначалося раніше, розмір доходу від інвестицій формується з урахуванням чотирьох факторів: середньої депозитної ставки; темпу інфляції; премії за ризик; премії за низьку ліквідність. Тому при порівнянні двох проектів з різними рівнями ризику повинні застосовуватися при дисконтуванні різні ставки відсотка (більш висока ставка повинна бути використана за проектом з більш високим рівнем ризику). Аналогічно при порівнянні двох проектів з різними загальними періодами інвестування (Ліквідністю інвестицій) вища ставка відсотка повинна застосовуватися за проектом з більшою тривалістю реалізації.
Нарешті, четвертим принципом оцінки є варіація форм використовуваної ставки відсотка для дисконтування залежно від цілей оцінки. При розрахунку різних показників ефективності інвестицій у якості ставки відсотка, обраній для дисконтування, можуть бути використані: середня депозитна або кредитна ставка; індивідуальна норма приб...
