етод має істотні недоліки. По суті, він дозволяє привести майбутні потоки платежів до справжнього моменту часу (звичайне дисконтування за вищою ставкою), але не несе ніякої інформації про ступеня ризику (можливих відхиленнях результатів). При цьому отримані результати істотно залежать тільки від величини надбавки за ризик.
У рамках цього методу передбачається, що з часом ризик збільшується і коефіцієнт зростання - Величина постійна, що навряд чи може вважатися коректним, т.к багатьом проектів наявність ризиків характерно в початкові періоди, а до кінця реалізації ризики скорочуються. Таким чином, прибуткові проекти, що не припускають істотне збільшення ризику з часом, можуть бути оцінені невірно і відхилені.
Даний метод не містить інформацію про імовірнісних розподіли майбутніх потоків платежів і не дозволяє отримати їх оцінку. Нарешті, простота методу істотно обмежує можливості моделювання різних варіантів - всі дії зводяться до аналізу залежності критеріїв ( NPV , IRR та ін) від змін тільки одного показника - ставки дисконтування.
2. Метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів визначеності)
Суть даного методу, на відміну від попереднього, полягає в тому, що здійснюється коригування не ставки дисконтування, а очікуваних значень потоку платежів CF t шляхом введення спеціальних понижуючих коефіцієнтів а , для кожного періоду реалізації проекту. Теоретично, значення коефіцієнтів а , можуть бути визначені з наступного співвідношення:
В
де RFCF t - величина чистих надходжень від безризиковою операції в період t ( наприклад, періодичний платіж по довгострокової державної облігації, щорічна сума відсотків за банківським депозитом та ін); CF t - очікувана (запланована) величина чистих надходжень від реалізації проекту в період t ; t - номер періоду. Тоді достовірний еквівалент очікуваного платежу може бути визначений як:
В
Таким чином здійснюється приведення очікуваних надходжень до величин платежів, ймовірність отримання яких практично не викликає сумнівів і значення яких можуть бути визначені більш-менш достовірно.
Проте в дійсності на практиці для визначення значень коефіцієнтів найчастіше вдаються до методу експертних оцінок. У цьому випадку коефіцієнти відображають ступінь впевненості фахівців-експертів у тому, що надходження очікуваного платежу здійсниться, або, іншими словами, у достовірності його величини.
Після того як визначили значення коефіцієнтів, розраховують критерій NPV або IRR для відкоригованого потоку платежів. При цьому грошові потоки дисконтуються за безризиковою ставкою r F . Наприклад, критерій NPV може бути визначений за такою формулою:
В
де CF t - сумарний...
