, тис. руб.Коеффіціент дисконтування (10%) Наведений грошовий потік, тис. руб.Коеффіціент дисконтування з урахуванням ризику (10 + 12 = 22%) Наведений грошовий потік з урахуванням ризику, тис. руб.Стартовий - 1201,0000 - 120,01,0000 - 120,01-й500 ,909145,50,819741,02-й600 ,826449,60,671940,33-й600, 751345,10,550733,0 NPV = 20,2 NPV = - 5,7
Очевидно, що з урахуванням ризику, результат виходить негативним, тому, згідно з правилом NPV, проект слід відхилити.
Головне достоїнство розглянутого методу коригування норми дисконту полягає в простоті розрахунків. Разом з тим метод має істотні недоліки. Він не дає ніякої інформації про ступінь ризику, при цьому отримані результати істотно залежать тільки від величини надбавки за ризик. Метод передбачає збільшення ризику в часі з постійним коефіцієнтом, що навряд чи є обгрунтованим, так як для багатьох проектів характерна наявність ризиків у початкові періоди з поступовим зниженням до кінця реалізації проектів. У зв'язку з цим прибуткові проекти, що не припускають з часом збільшення ризику, можуть бути оцінені невірно і відхилені. p align="justify"> Даний метод не дає ніякої інформації про імовірнісних розподіли майбутніх потоків платежів і не дозволяє отримати їх оцінку; він істотно обмежуємо можливості моделювання різних варіантів, так як все зводить до аналізу залежності критеріїв (NPV, IRR, PI і ін) від зміни норми дисконту.
Метод достовірних еквівалентів полягає у коригуванні очікуваних значень потоку платежів CF t , шляхом введення спеціальних понижуючих коефіцієнтів (a t ) для кожного періоду реалізації проекту. Теоретичні значення коефіцієнта (a t ) можуть бути визначені із співвідношення:
(1.1)
де CCF t - величина чистих надходжень від безризикової операції;
RCF t - очікувана величина чистих надходжень від реалізації проекту. Тоді достовірний еквівалент очікуваного платежу може бути визначений як:
(1.2)
де a t ? 1
Однак на практиці для визначення значень коефіцієнта a t , найчастіше, використовують метод експертних оцінок. Далі розраховують критерій NPV (IRR, PI) для відкоригованого потоку платежів за формулою:
(1.3)
Перевага віддається проекту, скоригований потік пла...
